高盛 比亚迪：2026年亚洲领袖会议要点：电池产能稳步提升，信心十足202692

摘要

高盛于2026年9月2日发布报告，汇总其在香港举办的2026年亚洲领袖会议上接待比亚迪管理层的交流要点。 公司承认国内插电混动技术差距随竞争对手追赶而收窄，将通过部署闪充等新技术并持续投入研发（而非价格竞争）维持技术领先、追求高质量增长。 闪充生态方面，公司计划年底前在中国安装2万台T形闪充桩、未来在海外安装6千台，此类基础设施投资构成竞争对手难以借外购电池方案复制的护城河。 海外战略上，管理层对明年海外销量轨迹有信心，驱动力包括闪充新车型出口、更新的插混车型及向本地化制造的战略转向，并针对海外市场开发Shark皮卡与K-car等定制车型。

主要观点

• 高盛在香港举办的亚洲领袖会议上接待比亚迪管理层，提炼出技术创新、闪充生态、新车型与利润率、海外战略等核心要点。

• 技术创新维持领先：公司承认国内插电混动技术差距正随竞争对手追赶而收窄，将部署闪充等新技术保持领先地位，坚持持续投入研发而非打价格战，以实现高质量增长。

• 闪充生态高壁垒：公司计划年底前在中国安装2万台T形闪充桩，未来在海外安装6千台；这类基础设施投资护城河深厚，竞争对手难以通过外购电池方案轻易复制。

• 利润率改善路径：公司预计利润率将改善，驱动因素为第二代刀片电池支撑的新车型放量带来更好产品结构、海外扩张贡献更高占比、原材料成本企稳。

• 海外销量信心：管理层对明年海外销量轨迹保持信心，动力来自闪充新车型出口、更新的插混车型以及向本地化制造的战略转向。

• 区域定制化开发：公司依托区域专属产品开发，为海外市场设计Shark皮卡和K-car车型，精准匹配当地消费者需求。

• A股目标价历史：最新记录为2026年2月12日目标价137.00元人民币、当日收盘价91.16元；此前2025年11月3日目标价144.00元、收盘价99.60元。

• 目标价口径说明：历史表中目标价均未对公司行动（如拆股、送转）进行调整。

关键展望

• 闪充桩建设时间表：年底前在中国安装2万台T形闪充桩，未来在海外安装6千台。

• 管理层对明年海外销量轨迹有信心（闪充新车型出口、更新的插混车型、本地化制造转向）。

• 公司前瞻性地预计利润率将改善，来源为产品结构优化、海外占比提升与原材料成本企稳。

• 可见文本未给出更新的评级或目标价调整；目标价历史表最新记录停留在2026年2月12日（A股137.00元、H股134.00港元）。

推荐标的

• 比亚迪A股（002594.SZ）：高盛覆盖的公司调研标的；目标价历史表最新（2026年2月12日）目标价137.00元人民币、当日收盘价91.16元；关注逻辑为技术领先、利润率改善与海外扩张；当前评级未在可见文本中以文字列示。