花旗 欧洲汽车制造商：欧盟汽车与中国的竞争辩论——增加一些细微差别2026812

摘要

花旗指出，关于“中国竞争威胁欧洲汽车市场”的主流叙事缺乏细节，该威胁虽然真实存在但并非全方位打击。 欧洲汽车市场并非同质化，大众品牌及插电混动（PHEV）SUV车型面临的暴露风险高于其他细分市场。 2026年上半年，中国品牌在欧盟销量超60万辆，占比8.8%，月度市场份额突破10%，同比增长近100%。 然而，约75%的中国品牌销量仅来自上汽、比亚迪和奇瑞三家。 目前欧盟纯电动车（BEV）市场份额稳定在14%左右，而插电混动（PHEV）销量激增114%，份额几乎翻倍至33%。 报告强调，豪华车因品牌忠诚度及租赁残值优势受保护更好，中国电动汽车贬值速度是竞争对手的两倍，削弱了其价格竞争力。 因此，主导利润池的豪华品牌（如法拉利、保时捷、梅赛德斯-奔驰、宝马和奥迪）的相对风险较低。

主要观点

• 中国品牌在欧洲市场份额快速增长，但集中度高，约75%的在欧销量仅来自上汽、比亚迪和奇瑞三个品牌。

• 蔚来、极氪等中国豪华品牌在面对老牌豪华车竞争时，获得的市场份额有限。

• 欧盟BEV市场份额稳定在14%左右，而PHEV销量大幅增长114%，份额几乎翻倍至33%。

• 欧洲车企的单车均价差异巨大，反映了欧盟品牌定位的不同。

• 中国品牌主打低价和低月供，例如名爵、比亚迪和奇瑞的部分车型在意大利、西班牙和英国市场销售强劲。

• 中国电动汽车的贬值速度是竞争对手的两倍，导致其租赁价格不得不维持在高位，抵消了初始价格优势。

• 高端中国品牌在欧洲销量极低，如极氪和领克月销约1000台，比亚迪高端车型月销仅25至100台。

• 中国车企的市场份额和定价威胁主要集中在缺乏保护的大众市场PHEV/HEV车队领域。

论述逻辑

• 中国品牌在欧销量激增 -> 但销量主要集中在低价位的大众市场且高度依赖少数品牌 -> 欧洲高端市场因品牌忠诚度和残值要求较高，且中国电车贬值过快推高租赁成本 -> 结论：中国车企威胁真实但不均衡，欧洲大众市场PHEV受冲击最大，而豪华品牌面临的相对风险较低。

关键展望

• 报告预期欧盟针对汽车产业的政策疏忽不会永远持续，可能会像金属和轮胎行业那样发生政策转变。

推荐标的

• 报告指出RACE、Porsche、MBG、BMW、Audi等豪华品牌因主导利润池而相对风险较低，但未提供具体评级或目标价。