摩根士丹利：中国大中华区材料周报：碳达峰目标刺激产业结构调整

原标题：Morgan Stanley Greater China Materials：Weekly Monitor，Carbon Peaking Goals Stimulate Industrial Restructuring

摘要

本报告为摩根士丹利2026年4月24日发布的大中华区材料周报。报告指出，4月17日国家发改委强调部署“宏观政策组合拳”并努力扩大有效内需。中国发布节能降碳指导意见，强调非化石能源发展、新型储能和新型电力系统。中国提出到2030年碳排放强度较2005年下降65%以上，非化石能源消费占比达25%，煤炭消费达峰。中国呼吁行业协同解决光伏产能过剩问题，全面推进“反内卷”措施。印尼铝土矿协会警告供应-精炼失衡，提出数字锁价系统。基本金属方面，沪铜价格周环比上涨0.6%，库存下降24.4%；沪铝价格周环比下跌1.6%，库存增加1.3%。电池金属方面，工业级和电池级氢氧化锂价格周环比分别上涨3.0%和2.8%；工业级和电池级碳酸锂价格周环比分别上涨3.4%和3.3%。黄金价格周环比下跌2.8%至4694美元/盎司。钢铁方面，上海热卷价格周环比上涨1.5%，冷卷上涨0.7%，螺纹钢上涨0.2%，唐山钢坯上涨1.3%；长材和板材库存周环比分别下降4.2%和2.3%。水泥价格周环比下跌1.8%至320元/吨。煤炭方面，QHD5500价格周环比微涨0.1%至701元/吨，库存上升1.4%至578万吨；BSPI微涨0.1%。玻璃方面，玻纤2400tex均价周环比持平于4133元/吨；浮法玻璃价格周环比上涨1.5%；光伏玻璃3.2mm钢化价格周环比下跌3.2%。

主要观点

• 国家发改委4月17日强调5个重点领域，核心是部署“宏观政策组合拳”并努力扩大有效内需。
• 中国发布节能降碳指导意见，重点发展非化石能源、新型储能和新型电力系统。
• 中国提出碳排放强度较2005年下降65%以上，非化石能源消费占比达25%，煤炭消费在2030年前达峰。
• 中国呼吁行业协同解决光伏产能过剩问题，全面推进“反内卷”措施。
• 印尼铝土矿协会警告供应-精炼失衡，提出数字锁价系统。
• 沪铜价格周环比上涨0.6%，库存周环比下降24.4%。
• 沪铝价格周环比下跌1.6%，库存周环比增加1.3%。
• 工业级和电池级氢氧化锂价格周环比分别上涨3.0%和2.8%。
• 工业级和电池级碳酸锂价格周环比分别上涨3.4%和3.3%。
• 黄金价格周环比下跌2.8%至4694美元/盎司。
• 上海热卷价格周环比上涨1.5%，冷卷上涨0.7%，螺纹钢上涨0.2%，唐山钢坯上涨1.3%。
• 长材和板材库存周环比分别下降4.2%和2.3%。
• 水泥价格周环比下跌1.8%至320元/吨。
• QHD5500价格周环比微涨0.1%至701元/吨，库存上升1.4%至578万吨；BSPI微涨0.1%。
• 玻纤2400tex均价周环比持平于4133元/吨；浮法玻璃价格周环比上涨1.5%；光伏玻璃3.2mm钢化价格周环比下跌3.2%。

论述逻辑

报告从政策事件切入：国家发改委4月17日强调宏观政策组合拳和扩大内需，叠加中国发布节能降碳指导意见（碳排放强度下降65%以上、非化石能源占比25%、煤炭消费2030年前达峰），以及行业协同解决光伏过剩和反内卷措施，这些政策信号推动产业结构调整预期。同时，印尼铝土矿协会警告供应-精炼失衡并提出数字锁价系统，影响原材料供应格局。在此基础上，报告跟踪各材料品种的周度价格和库存变动：基本金属（铜涨铝跌）、电池金属（锂、氢氧化锂价格上涨）、贵金属（金价下跌）、钢铁（价格普遍上涨、库存下降）、水泥（价格下跌）、煤炭（价格微涨、库存上升）、玻璃（玻纤持平、浮法玻璃涨、光伏玻璃跌），从而反映政策与市场动态对材料行业的影响。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。