2026-09-22 · 申万宏源 · 公司/行业基本面

申万宏源保险行业2Q26险资重仓点评：2Q26险资重仓市值qoq+7.9%，头部险企风格分化

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摘要

报告以保险公司位列A股上市公司前十大股东且剔除关联方持股为统计口径，显示2Q26险资重仓持仓市值达7130.87亿元，环比增长7.9%，全市场险资股票总配置规模达4.10万亿元，重仓股占整体股票配置比例17.4%。按期间成交均价和期间持仓股数变化计算，2Q26单季净加仓1018.6亿元，创23年以来单季新高。行业上，银行占比下降5.1pct至37.6%，公用事业、家用电器、电子分别升至11.8%、5.5%、5.0%；风格上，成长/价值合计占比18.2%/48.4%，大盘价值占42.8%仍为核心。 2Q26成长/价值分别加仓318.1/468.4亿元，其中大盘成长加仓257.5亿元、环比+182.6%，大盘价值加仓506.7亿元但环比-12.2%。前十加仓个股合计净加仓687.4亿元，美的集团、中国核电、浦发银行分别获201.7/84.2/76.9亿元。 8家头部险企重仓总市值4824.35亿元、合计净加仓947.78亿元，但中国人寿、中国平安、中国太保、中国太平等机构在成长与价值上的配置方向明显分化。报告认为财政部注资和保险法修订草案有助于资本补充、经营能力改善及中期维度股东回报提升，持续推荐中国财险、中国太保、中国人寿(H)、新华保险、中国平安、中国人保、阳光保险、中国太平。风险包括长端利率下行、权益市场波动、大灾频发和监管政策影响超预期。

主要观点

险资A股重仓规模继续扩张：2Q26重仓持仓市值7130.87亿元，环比增长7.9%；全市场险资股票总配置规模4.10万亿元，重仓股占整体股票配置比例17.4%。

以期间成交均价和持仓股数变化计算，2Q26险资单季净加仓1018.6亿元，创23年以来单季新高。

行业配置仍以银行为压舱石，但2Q26占比大幅回落5.1pct至37.6%；公用事业、家用电器、电子市值占比分别上升1.9/2.4/2.1pct至11.8%/5.5%/5.0%。

按国证风格分类，2Q26成长/价值合计占比18.2%/48.4%，环比+1.9pct/-2.6pct；价值占比下降主要受中小盘价值减仓拖累。大盘价值占42.8%仍为核心，大盘成长占10.4%且升幅最大。

2Q26成长/价值分别加仓318.1/468.4亿元；大盘价值加仓506.7亿元仍为主力但环比-12.2%，大盘成长加仓257.5亿元、环比+182.6%，中盘价值和小盘价值分别减仓19.2/19.1亿元。

个股加仓兼顾红利底仓与成长弹性：2Q26前十加仓个股合计净加仓687.4亿元，美的集团、中国核电、浦发银行分别获201.7/84.2/76.9亿元净加仓。

8家头部险企2Q26重仓总市值4824.35亿元，合计净加仓947.78亿元，持仓扩张超过行业平均。中国平安持仓1171.50亿元、环比+17.4%；中国人寿持仓2469.0亿元、环比+19.4%；中国人保持仓114.79亿元、环比+144.4%。

头部险企风格分化显著：中国平安成长/价值占比14.7%/47.8%，呈大盘价值与大盘成长双主线；中国人寿成长/价值占比24.0%/56.0%，长期锚定大盘价值；中国人保成长/价值占比10.0%/30.8%，价值占比环比+28.2pct。

中国太保成长/价值占比58.7%/21.9%、2Q26分别加仓48.0/-10.3亿元，成长占比高；中国太平价值占比74.8%、2Q26价值加仓98.7亿元，价值占比高；新华保险持仓239.10亿元、环比-6.2%。

阳光保险持仓49.17亿元、环比+10.1%，2Q26成长/价值分别减仓3.9/0.7亿元；泰康保险持仓60.69亿元、环比-27.1%，2Q26成长/价值分别加仓8.7/25.8亿元，聚焦小盘价值。

重点保险估值表显示，A股中国太保、新华保险、中国平安的26E PEV分别为0.45、0.57、0.60；H股中国人寿、阳光保险、中国太平的26E PEV分别为0.49、0.30、0.31，中国人保及中国财险对应栏位未列26E PEV数值。

论述逻辑

以前十大股东口径并剔除关联方持股统计险资重仓 → 2Q26重仓市值升至7130.87亿元、环比+7.9% → 单季净加仓1018.6亿元创23年以来新高 → 行业层面从银行向公用事业、家用电器、电子再平衡 → 风格层面成长占比边际提升，但大盘价值仍是核心 → 头部险企规模扩张超行业平均，同时在成长/价值赛道上显著分化 → 财政部注资与保险法修订草案改善资本补充及经营条件 → 持续推荐8家险企，同时提示长端利率、权益市场、大灾和监管政策风险。