祝嘉琦 崔少煜 行业研究 行业定期 短期回调不改长期上涨趋势，持续把握医药中长期底部机会

摘要

本周沪深300下跌5.26%，医药生物下跌0.57%，跑赢沪深300收益率4.69个百分点，位居31个一级子行业第11位。 受《国民健康“十五五”规划》发布、上半年创新药对外授权交易额超千亿美元及头部公司亮眼Q2业绩预告催化，上半周医药行情强劲，但周五出现较大回撤。 当前医药板块TTM估值28.6倍PE，低于历史平均水平34.8倍，相对全部A股（扣除金融板块）溢价率为14.4%。 报告认为板块基本面处于历史低位，短期回调不改长期上涨趋势，维持行业“增持”评级。 建议持续把握创新药及产业链主线和Q2业绩超预期个股，重点布局CRO&CDMO、生命科学上游等领域。 中泰医药重点推荐的10只标的本月平均上涨2.00%，本周平均下跌3.93%。

主要观点

• 医药板块本周跑赢大盘，但细分板块表现分化。

• 政策面利好催化行情，国务院印发《国民健康“十五五”规划》全链条支持创新药械。

• 上半年创新药对外授权交易活跃，交易额超千亿美元。

• 板块估值处于历史相对低位。

• 部分头部公司Q2业绩表现亮眼，预计成为后续投资主线。

• 重点推荐个股本月跑输医药行业。

• CRO板块部分龙头公司中报业绩预告强劲。

• 创新药企中报业绩实现显著跃升。

论述逻辑

• 政策支持与基本面改善推升上半周行情 -> 短期资金浮盈与大盘回落引发周五大跌 -> 但估值处于历史底部且政策持续向好 -> 结论为短期回调不改长期上涨趋势

关键展望

• 预计7月中报业绩预告披露期，CRO&CDMO等细分赛道个股将表现亮眼。

• 创新药及产业链仍是产业趋势最为明确且具备未来成长空间的子行业。

推荐标的

• 药明康德：买入

• 康方生物：买入

• 凯莱英：买入

• 康龙化成：买入

• 三生制药：买入

• 大参林：买入

• 海泰新光：买入

• 可孚医疗：买入

• 和铂医药-B：买入

• 天宇股份：买入