北交所新股申购报告：金钛股份：国家级单项冠军，2021年小粒度海绵钛全球市占第一，深度卡位航空航天高端供应链

摘要

开源证券北交所研究团队发布金钛股份（920071.BJ）新股申购报告，公司为国内领先、国际一流的高端海绵钛生产基地，2021年高端小粒度海绵钛国内及全球市场占有率均排名行业第一，该产品系行业内唯一“制造业单项冠军产品”。 2023-2025年公司营收分别为16.84亿、15.59亿、16.84亿元（2026H1为10.42亿元），归母净利润逐年上升至2025年的19,634.41万元，净利率由7.65%升至11.66%，公司预计2026年1-9月营收同比增长14.02%-17.95%、净利润同比增长6.30%-12.74%。 行业端，2015-2024年国内海绵钛产量由5.9万吨增至25.60万吨（年均复合增速17.71%），2022年市场规模113.26亿元、头豹研究院预计未来五年增至291.3亿元；2024年全球海绵钛产量38.03万吨中中国占67.32%，但中国航空用钛材占比不足20%（美俄超70%）、舰船用钛占总重量不足1%（俄罗斯为18%），高端领域供需缺口显著。 需求侧新亮点包括2024年3C用钛量10,199吨（占6.8%）成为第三大用钛领域，以及人形机器人钛合金用量加速提升。 公司参与9项海绵钛国家标准编制，是2022-2024年连续三年同时获西部超导、宝钛股份、西部材料“优秀供应商”的唯一海绵钛企业，截至2026年8月7日拥有专利120项，自研MHT-90海绵钛达俄罗斯TГ-90标准。 估值方面选取宝钛股份、龙佰集团为可比公司，PE（2025）均值31.65X、PE（TTM）均值42.72X；募投项目拟新建2.2万吨高端航空航天海绵钛全流程生产线。 风险提示为原材料价格波动、产品结构单一、客户集中度较高。

主要观点

• 公司是国内高端海绵钛核心龙头，2021年高端小粒度海绵钛国内及全球市占率均排名行业第一，该产品系行业唯一“制造业单项冠军产品”

• 2023-2026H1营收有所波动（16.84亿、15.59亿、16.84亿、10.42亿元），但归母净利润逐年上升至2025年19,634.41万元；公司预计2026年1-9月营收同比增长14.02%-17.95%、净利润同比增长6.30%-12.74%

• 行业空间持续拓宽：2015-2024年国内海绵钛产量由5.9万吨增至25.60万吨，年均复合增速17.71%；2022年市场规模113.26亿元，头豹研究院预计未来五年增至291.3亿元

• 全球格局：2024年全球海绵钛产量38.03万吨、同比增长11.8%，其中中国占67.32%，日本产量下降3.5%，中国和沙特产量上升

• 高端领域供需缺口显著：美国和俄罗斯航空用钛材占比已达70%以上，中国不足20%；我国舰船用钛量占总重量比例不足1%，远落后于俄罗斯的18%

• 2024年国内钛材消费结构中，化工与航空航天为前两大领域，消费量分别为7.32万吨、3.22万吨，占比48.5%、21.3%，高端用钛比例仍低于国际平均水平

• 2023年成为钛合金消费电子应用元年，苹果iPhone 15 Pro系列首次搭载钛合金边框；2024年国内3C领域用钛量10,199吨、占比6.8%，已成第三大用钛领域

• 人形机器人打开钛合金需求新空间：特斯拉Optimus钛合金用量从Gen2的1.2kg提升至Gen3的4.5kg，占整机材料成本比重由7%增至19%

• 公司深度卡位军工高端供应链：参与《海绵钛》（GB/T2524-2019）等9项国家标准编制，获8家主要客户或研究院联合认证；截至2026年8月7日拥有专利120项，自研MHT-90海绵钛经两院院士联合认证达到俄罗斯TГ-90标准

• 股权结构：截至2026年8月7日金达集团直接持股57.76%为控股股东，赵春雷、王淑霞为实际控制人，国家产业投资基金、西部超导、西部材料为持股5%以上股东

• 估值与募投：可比公司宝钛股份、龙佰集团PE（2025）均值31.65X、PE（TTM）均值42.72X；募投“2万吨高端航空航天海绵钛全流程项目”拟新建2.2万吨海绵钛全流程生产线

论述逻辑

• 报告逻辑链：钛材是国家战略新材料→中国海绵钛产量全球领先（2024年占全球67.32%）但高端用钛渗透率偏低（航空用钛不足20%、舰船用钛不足1%），航空航天等高端领域供需缺口显著→高端小粒度海绵钛认证与资质壁垒高→金钛股份作为国家级单项冠军、2021年小粒度产品全球市占第一，且连续三年获西部超导、宝钛股份、西部材料优秀供应商认证，深度绑定军工钛材供应链→财务上归母净利润随海绵钛毛利率回升逐年增长，2026年前三季度指引延续正增长→叠加募投2.2万吨高端产能扩张与可比公司估值参照（PE TTM均值42.72X），形成北交所新股申购的投资逻辑

关键展望

• 公司预计2026年1-9月实现营业收入145,000万至150,000万元，同比增长14.02%至17.95%；预计实现净利润16,500万至17,500万元，同比增长6.30%至12.74%

• 根据头豹研究院数据，未来五年我国海绵钛市场规模将由2022年的113.26亿元增长至291.3亿元

• 募投项目产能释放节奏明确：2025年11月公司募投项目中海绵钛还蒸线(一期)5,000吨开始试生产，项目整体拟新建2.2万吨全流程生产线

• 工信部《人形机器人创新发展指导意见》将“高强度轻量化新材料技术”列为攻关重点，计划2027年前建成3-5个国家级人形机器人应用创新中心，钛合金轻量化需求有望受益

• 风险提示：原材料价格波动风险、产品结构单一风险、客户集中度较高风险（2025年度前五大客户销售收入占比57.91%）

推荐标的

• 金钛股份（920071.BJ）：本报告为北交所新股申购报告，报告未在正文中给出明确评级与目标价；核心申购逻辑为国家级制造业单项冠军、2021年小粒度海绵钛全球市占第一、深度卡位航空航天军工高端供应链

• 宝钛股份、龙佰集团：作为可比公司用于估值参照，可比PE（2025）均值31.65X、PE（TTM）均值42.72X，报告未对二者给出评级或目标价