政策周观察第99期“宏观政策发力提效” stamped

摘要

华创证券宏观快评梳理9月27日至10月6日一周政策：9月28日国常会研究宏观政策发力提效、促进有效投资，要求加大宏观政策逆周期调节力度，存量与增量政策并举；次日央行调整完善四项货币政策工具，一年期抵押补充贷款（PSL）利率从1.75%降至1.5%，将“六张网”纳入PSL支持领域，科技创新和技术改造再贷款额度增加2000亿元至1.4万亿元、支持比例从60%提高至100%，支农支小再贷款和再贴现额度从4.35万亿元增至4.85万亿元，其中民营企业再贷款额度从1万亿元增至1.3万亿元。 同日财政部、央行、金融监管总局发布居民购房贷款贴息政策，聚焦首套刚需，所购住房建筑面积不超过120平方米、价格不超过150万元，可享受贴息的贷款规模最多100万元，财政给予年化1个百分点贴息、期限最长5年，政策起始日为10月1日、实施期暂定1年。 经贸方面，商务部9月28日公布中美“300亿对300亿”对等降税框架，并就欧盟推动欧版“301”工具、法德要求强化贸易防御等多次回应。 “十五五”规划密集出台：新型电池产业规划提出到2030年全固态电池初步实现规模化应用、长寿命锂电池循环寿命达到15000次；央企规划弱化营业收入等规模类指标，到2030年战略性新兴产业增加值占比再提升5个百分点；水利部介绍1—9月完成水利建设投资7950亿元，全年目标为新开工重大水利工程40项、完成投资1万亿元。 报告风险提示为政策更新不及时。

主要观点

• 9月28日国常会研究宏观政策发力提效、促进有效投资，定调加大宏观政策逆周期调节力度，存量政策增强实施效能，并推出一批务实管用的增量政策，同时要求上下协同合力稳投资、继续研究储备提振内需的政策举措。

• 9月29日央行下调抵押补充贷款（PSL）利率0.25个百分点，一年期抵押补充贷款利率从1.75%降至1.5%，以激励政策性银行支持实体经济。

• PSL投向扩围：央行将水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等“六张网”建设纳入抵押补充贷款支持领域，引导政策性银行加大金融支持。

• 科技创新和技术改造再贷款额度增加2000亿元，支持比例统一从60%提高至100%，调增后额度从1.2万亿元增至1.4万亿元，以引导银行加大对中小科技型企业贷款投放。

• 支农支小再贷款额度增加5000亿元，其中民营企业再贷款额度增加3000亿元；调增后支农支小再贷款和再贴现额度从4.35万亿元增至4.85万亿元，民营企业再贷款额度从1万亿元增至1.3万亿元。

• 财政部、央行、金融监管总局同日发布居民购房贷款贴息政策，对应“稳定房地产市场”部署：聚焦首套刚需，不包括存量贷款置换，所购住房建筑面积不超过120平方米、价格不超过150万元；可享受贴息的贷款规模最多100万元，财政给予年化1个百分点贴息，相当于优惠利率的三分之一，贴息期限最长5年，一笔100万元长期限贷款最多可累计减少付息近5万元。

• 民生与安全领域：10月1日《求是》发表总书记重要文章，要求加强普惠性、基础性、兜底性民生建设、扎实推进共同富裕；9月28日总书记就建设更高水平平安中国作出重要指示，总理在全国安全生产视频会议上部署推进矿山安全“八条硬措施”、加强烟花爆竹全链条安全监管等。

• 中美经贸：9月28日商务部公布“300亿对300亿”对等降税框架，美方对玩具、家电、婴儿用品、厨卫用品、节日礼物等约300亿美元自华进口商品降低关税，中方对农产品、个人护理用品、医疗器械、煤炭等约300亿美元自美进口商品降低关税；双方同意在贸易理事会下设立农业工作组。

• 对欧动向：9月29日商务部就欧盟相关成员国推动欧委会打造欧版“301”工具答记者问，称如欧方执意出台歧视性限制措施中方必将坚决回应；10月6日就法德要求强化贸易防御回应，称保护主义提升不了竞争力；10月3日就对原产于欧盟的进口对硝基甲苯发起反倾销调查。

• 工信部等印发《新型电池产业发展“十五五”规划》，提出到2030年全固态电池初步实现规模化应用、长寿命锂电池循环寿命达到15000次、头部企业产品缺陷率达到PPB级别，并针对锂电池领域供需结构矛盾提出持续完善行业治理体系、落实产能预警调控。

• 国资委介绍中央企业“十五五”规划：围绕增加值、功能价值、经济增加值、战略性新兴产业增加值、品牌价值5个方面设置定量指标，特别是将增加值凸显出来、弱化营业收入等规模类指标，并提出到2030年中央企业战略性新兴产业增加值占比要再提升5个百分点。

• 水利投资保持高位：今年1—9月全国实施水利项目4.14万个，新开工28项重大水利工程、超过去年全年开工数量，完成水利建设投资7950亿元；全年目标为新开工重大水利工程40项、完成水利建设投资1万亿元，后续将深化水价、用水权交易等改革，积极培育发行更多水利REITs。

论述逻辑

• 国常会9月28日定调“加大宏观政策逆周期调节力度、存量与增量政策并举” → 次日（9月29日）央行从价格（PSL利率下调0.25个百分点至1.5%）、投向（“六张网”纳入PSL支持领域）、额度（科技创新和技术改造再贷款增加2000亿元至1.4万亿元、支农支小再贷款增加5000亿元至4.85万亿元）四个维度落地货币政策工具，财政部等同步推出居民购房贷款贴息政策（年化贴息1个百分点、最长5年）对应“稳定房地产市场、促进有效投资”部署 → 同期其他政策跟进：中美“300亿对300亿”对等降税框架公布、对欧保护主义动向多次回应、新型电池与央企“十五五”规划印发、水利投资1—9月完成7950亿元保持高位 → 报告据此完整呈现“宏观政策发力提效”一周的政策脉络，并指出后续还要继续研究储备提振内需的政策举措。

关键展望

• 中美农业工作组计划在2026年底前召开首次会议，讨论监管和市场准入等议题。

• 居民购房贷款贴息政策起始日为今年10月1日，政策实施期暂定1年，执行中资金总规模不设上限、据实结算。

• 水利部提出距年底还有3个月，将加大工作力度，确保实现全年新开工重大水利工程40项、完成水利建设投资1万亿元的目标。

• 《新型电池产业发展“十五五”规划》明确到2030年全固态电池初步实现规模化应用、长寿命锂电池循环寿命达到15000次、头部企业产品缺陷率达到PPB级别。

• 央企“十五五”规划明确到2030年中央企业战略性新兴产业增加值占比要再提升5个百分点。

• 国常会要求继续研究储备提振内需的政策举措，谋划更多带动性强的工作抓手，鼓励有条件的地方先行先试。

• 报告风险提示：政策更新不及时。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的；本文为宏观政策快评，未涉及个股、证券评级或目标价。

关键图表

图1. 图表 1: 近周党中央及国务院高层重要行程

图2. 图表 2: 近周主要政策出台情况