高盛 颐海国际（1579.HK）：股东大会要点——维持第三方销售势头，2C与2B均有改善；预计净利润双位数增长

原标题：Goldman Sachs Yihai International Holding （1579.HK）： AGM takeaways： Maintain DD% 3rd~party sales momentum with 2C 2B improvement； expect DD% NP

摘要

高盛在颐海国际股东大会后发布报告，认为公司维持第三方销售双位数增长势头，2C和2B业务均有改善，预计净利润实现双位数增长。报告强调第三方销售增长是核心驱动力，2C端通过新品和渠道拓展，2B端受益于餐饮复苏。公司管理层对全年指引保持乐观，但未给出具体量化目标。高盛维持评级和目标价不变。

主要观点

• 第三方销售维持双位数增长势头，主要得益于2C和2B业务同步改善。
• 2C端通过推出新品（如复合调味料）和加强线上渠道（如直播电商）实现增长。
• 2B端受益于餐饮渠道复苏，尤其是中小餐饮客户需求回暖。
• 公司预计全年净利润实现双位数增长，但未提供具体数字。
• 毛利率保持稳定，成本端压力可控。
• 管理层对全年收入增长持乐观态度，但未给出明确指引。
• 公司继续推进产能扩张，新工厂预计2026年投产。
• 分红政策维持稳定，派息率约30%。
• 股价当前估值合理，反映增长预期。
• 高盛维持“买入”评级，目标价未变。

论述逻辑

股东大会信息 → 第三方销售维持双位数增长 → 2C端新品+渠道拓展、2B端餐饮复苏 → 收入增长有支撑 → 净利润双位数增长可期 → 毛利率稳定 → 估值合理 → 维持评级和目标价。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，仅提及新工厂预计2026年投产。风险方面包括竞争加剧、成本上升、餐饮复苏不及预期。

推荐标的

• 颐海国际（1579.HK）：评级“买入”，目标价未变。理由：第三方销售增长势头良好，2C和2B均有改善，净利润预计双位数增长。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。