摩根士丹利：大摩 Lumentum（LITE.O）北美业务：轻松跨越高门槛20260812

摘要

摩根士丹利将 Lumentum Holdings（LITE.O）的目标价从 900 美元上调至 1,000 美元，并维持“Equal-weight”（标配）评级。 截至 2026 年 8 月 11 日收盘，公司股价为 820.59 美元。 报告指出，Lumentum 第四财季表现基本符合预期，毛利率处于投资者预期上限，主要得益于定价、产品组合和良率的改善。 管理层对 NPO 业务的进展与机遇发表了积极看法，但并未发布正式的交易公告。 分析师认为，1000 美元的目标价对应 2028 年约 40 美元每股收益的 25 倍市盈率。 公司下一个推升股价的催化剂将是关于 NPO 业务的正式合同或细节披露。

主要观点

• 摩根士丹利将 Lumentum 的目标价从 900 美元上调至 1,000 美元，维持 Equal-weight（标配）评级。

• 公司第四财季业绩基本符合预期，毛利率处于投资者预期上限。

• 管理层对 NPO 的业务进展和机遇持积极态度，但并未发布正式的交易公告。

• 毛利率持续改善，主要受益于好于预期的需求、良率提升以及多元化的产品基础。

• 1000 美元的目标价基于 2028 年约 40 美元每股收益的 25 倍市盈率，鉴于 AI 增长前景，该估值高于历史交易区间。

• 熊市情形下，若产品线爬坡受阻且 EML 面临份额流失，EPS 约为 30 美元，对应 450 美元目标价。

论述逻辑

• 财报数据验证盈利能力：由于定价/良率/产品组合改善，毛利率达到预期上限，进而推动分析师显著上调财务模型数据。

• 确立估值溢价基础：广泛的基础 AI 增长带动多业务线并发，分析师给予高于历史区间的 25 倍 2028 年市盈率，推导出 1000 美元目标价。

• 明确未来股价催化逻辑：目前 NPO 业务缺乏正式合同与细节披露，因此市场反应较为温和，分析师指出股价进一步上涨需等待 NPO 正式合同的明朗化。

关键展望

• 推升股价至目标价的下一个关键催化剂是有关 NPO 业务更正式的合同或发展细节。

• 短期内下行风险有限，潜在的 FCC 规则有望进一步延长公司的利润率优势。

• 关于 NPO 的正式公告可能还需要几个季度才能发布。

• 公司的长期增长主题前景为正面。

推荐标的

• Lumentum Holdings Inc (LITE.O)：维持 Equal-weight（标配）评级，目标价 1,000 美元。

• 行业覆盖范围内的其他公司包括：Arista Networks (ANET.N) 评级 O，Ciena Corporation (CIEN.N) 评级 E，Cisco Systems Inc (CSCO.O) 评级 O，Coherent Corp (COHR.N) 评级 E 等。