2026-08-19 · JPMorgan · 公司/行业基本面

摩根大通储能电池：7月出货量加速增长

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摘要

2026年7月全球储能电池出货105.5GWh，同比+88%、环比+5%，7M26累计613.8GWh、同比+96%，行业有望达到或超过摩根大通全年1.1TWh（同比+78%）的出货预测。中国电池厂商维持97%的全球份额，全球格局为CATL第一，其后为EVE、海辰、比亚迪；中国国内CATL份额16%，美国市场CATL在中国供应商中份额约60%。装机端，美国BESS 6M26装机8.3GW、同比+22%，部分受AIDC带来的电力市场紧张支撑；摩根大通将NEA（1H26新增45GWh、-17%）与CEC（60GWh、+78%）中国储能装机数据的矛盾归因于统计范围与口径差异。展望上，预计8月储能电池产量和出货环比+4-5%，9月随新产能上线或加速至环比+6-8%，海外户储补库9月回归正常。产业链股价自7月低点大致持平，CATL A/H为2Q26业绩后的明显例外；首选标的为CATL、阳光电源、德业股份及LGES/三星SDI。

主要观点

7月全球储能电池出货105.5GWh，同比+88%、环比+5%，高于季节性水平；7M26累计613.8GWh、同比+96%，有望达到或超过摩根大通FY26全年1.1TWh（同比+78%）的预测

中国国内需求是主要增长引擎，占全球需求46%、7M26同比+15%；欧盟和世界其他地区分别占19%和26%，对两市场出货同比均增长约130%；美国需求继续转向韩国和日本供应商

中国厂商出货区域结构（7M26）：中国国内占46%（2025年为40%），RoW 26%、欧盟19%、美国8%；国内出货同比+148%、欧盟+128%、RoW +131%，对美出货同比-42%，反映OBBBA驱动的采购转向

中国电池厂商年初至今保持97%的全球份额，与2025年、2024年的97%持平

公司层面出货结构：CATL约70%出货为海外（2025年77%、2024年65%），美国敞口高于二线同行；瑞浦兰钧与EVE约65-75%出货为海外、其中约40-60%发往RoW；比亚迪约65%为海外；中创新航约60-65%为国内市场

美国BESS装机：6月达2.7GW、同比+56%（EIA口径），6M26累计8.3GW、同比+22%；摩根大通继续看好2026年美国BESS需求，部分源于AIDC导致的电力市场紧张

中国储能装机数据矛盾的解释：NEA口径1H26新增装机45GWh、同比-17%；CEC口径BESS装机60GWh、同比+78%；摩根大通将差异归因于统计范围与口径——CEC仅包含国家电力安全生产委员会24家成员企业的BESS项目，NEA应涵盖中国全部ESS项目

美国电池进口结构印证采购转向：6M26美国自中国电池进口同比-64%，自韩国电池进口同比+10%

储能产业链股价自7月低点以来大致持平，CATL A/H在2Q26业绩后是明显例外；储能对比亚迪的重要性上升，2026年占其电池总出货的20%以上

论述逻辑

7月全球出货105.5GWh（+88% y/y、+5% m/m）高于季节性 → 7M26累计613.8GWh（+96%）→ 全年有望达到或超过1.1TWh（+78%）的预测 → 区域拆解：中国国内占46%为主引擎（出货+148%），欧盟/RoW约+130%，对美-42%受OBBBA采购转向影响 → 格局：中国厂商全球份额97%持平，CATL全球第一、美国市场中国供应商中约60% → 需求验证：美国BESS装机6M26达8.3GW（+22%，AIDC电力紧张支撑），美国自华进口-64%、自韩+10%，印证需求转向韩日供应商 → 应用端公用事业级稳健、户储补库短期放缓但9月正常化 → 结论：储能需求完好、动能强劲 → 8月环比+4-5%、9月或+6-8% → 据此给出CATL、阳光电源、德业股份及LGES/SDI等首选标的。

关键展望

8月储能电池产量和出货预计环比+4-5%，9月随新产能上线可能加速至环比+6-8%

FY26全球储能电池出货有望达到或超过摩根大通1.1TWh（同比+78%）的预测

预计CATL在Doc136之后叠加产能扩张，2026年将继续在中国市场提升份额

2026年美国BESS需求持续强劲，部分源于AIDC带来的电力市场紧张

摩根大通 储能电池：7月出货量加速增长

摘要

主要观点

论述逻辑

关键展望

推荐标的

摩根大通储能电池：7月出货量加速增长