中信建投 煤炭开采行业动态：焦煤震荡焦炭暂稳，动力煤价格涨跌互现

摘要

本报告分析了2026年9月14日至9月18日期间煤炭行业动态。 炼焦煤市场震荡运行，供应端扰动持续，焦企补库意愿减弱；焦炭价格暂稳，钢厂利润承压，博弈加剧；动力煤价格涨跌互现，秦皇岛Q5500报983元/吨，周环比跌0.2%。 行业整体表现疲软，煤炭指数周内下跌3.06%。 报告维持行业“弱于大市”评级，并提示宏观经济增长乏力、煤炭价格波动及下游需求不及预期等风险。

主要观点

• 炼焦煤市场震荡，供应端停减产扰动持续，短期现货价格偏弱。

• 焦炭价格暂稳，独立焦企产能利用率周环比上升1.26个百分点。

• 动力煤价格涨跌互现，秦皇岛Q5500报983元/吨，周环比跌0.2%。

• 煤炭行业指数本周下跌3.06%，在30个一级子行业中排名第30位。

• 炼焦煤库存方面，全样本焦化厂焦煤库存990.71万吨，环比+2.3%。

• 焦炭库存方面，焦企+钢厂+港口焦炭总库存892.12万吨，环比-5.2%。

论述逻辑

• 行业供给端受停减产扰动（炼焦煤）及产能利用率变化（焦炭）影响，叠加下游钢厂利润承压导致的博弈加剧，共同作用于煤炭价格的震荡与分化。通过监测港口库存、电厂日耗及物流运价等高频数据，反映出当前煤炭市场供需平衡的脆弱性，进而推导出行业短期内维持弱于大市的判断。

关键展望

• 炼焦煤短期现货价格预计偏弱。

• 行业面临宏观经济增长乏力、煤炭价格大幅波动及下游需求不及预期等风险。

推荐标的

• 报告列示了国内重点煤炭公司估值指标，包括中国神华、中煤能源、陕西煤业等。

• 报告列示了海外重点煤炭公司估值指标，包括巴彦资源、兖煤澳大利亚等。

关键图表

图1. 中国炼焦煤精煤产量:万吨(左轴)、同比增速/%(右轴)

图2. 灵石高硫肥煤价格（元/吨）

图3. 247 家钢厂日均铁水产量（万吨/日）

图4. 原煤产量新疆（万吨）

图5. 内陆 17 省煤炭库存变化（万吨）

图6. 印尼动力煤价格（元/吨）

图7. 甲醇价格指数

图8. 表 2: 海外重点煤炭公司估值指标