申万宏源 汽车行业一周一刻钟，大事快评(W174)：关注海外T链、国内C端机器人进展

摘要

申万宏源指出，机器人板块产业化持续加速，投资逻辑正从事件驱动转向业绩驱动。 特斯拉当前周产已至数百台量级，预计2026年10月继续爬坡，审厂等单次事件性催化已至晚期，后续行情将由2027年可能的业绩上修与估值提升驱动。 机构建议采取海外T链与国产C端链双线布局策略，海外T链聚焦已进入V3供应链、明年逐季兑现业绩的公司，如推进丝杠研发量产的北特科技以及打通PEEK改性注塑全链条的恒勃股份；国产C端链放量潜力更大，启元发布售价约2万元的Q1与T1机器人有望进一步放量，核心标的包括间接配套智元减速器的福达股份以及终止分拆将机器人业务估值直接反映在母公司的双环传动。 整车与零部件投资围绕AI外溢、出海及高安全性三条主线展开，整车看好比亚迪、吉利汽车与宇通客车，零部件关注银轮股份、新泉股份、双环传动、敏实集团等公司。

主要观点

• 机器人板块产业化加速，投资逻辑从单次事件催化转向业绩与估值驱动。

• 核心供应链企业已与北美客户常态化交流，需聚焦业绩弹性而非短期事件炒作。

• 海外T链重点推荐进入V3供应链的北特科技与恒勃股份。

• 国产C端机器人具备更大放量潜力，启元发布约2万元新品拓宽场景。

• 国产机器人产业链重点关注福达股份与双环传动。

• 整车端围绕出海盈利支撑与高分红防御布局比亚迪、吉利与宇通。

• 零部件端看好机器人与AI液冷产业趋势、核心智能化Tier1及中小市值弹性标的。

• 重点整车及零部件标的覆盖广泛，多维估值指标显示板块梯队分化。

论述逻辑

• 特斯拉产能爬坡至数百台且审厂催化步入尾声 -> 板块投资逻辑由事件催化转向业绩兑现 -> 供应链需双线布局：海外T链锁定V3核心增量（北特丝杠+恒勃PEEK），国内C端以启元2万元级低门槛放量（福达减速器配套+双环传动估值回归） -> 汽车主线全面向AI外溢、出海及高安全性扩散。

关键展望

• 特斯拉排产预计在2026年10月继续爬坡，产能有望进一步增长。

• 机器人板块行情预计转向由2027年业绩上修与估值提升双重驱动。

• 需警惕原材料价格波动、地缘政治风险以及行业复苏不及预期。

推荐标的

• 北特科技（603009.SH）：建议关注，已进入V3供应链，持续推进丝杠研发与量产准备，份额及价值量可期。

• 恒勃股份（301225.SZ）：建议关注，2026/9/18收盘价59.77元，总市值86亿元，PEEK材料打通改性注塑一体化全链条，具备降本及制造优势。

• 福达股份（603166.SH）：建议关注，2026/9/18收盘价11.03元，总市值71亿元，通过意优间接配套智元减速器，具备市值弹性。

• 双环传动（002472.SZ）：建议关注，2026/9/18收盘价36.23元，总市值308亿元，终止环动科技分拆上市，机器人业务估值直接反映在母公司市值中。

• 比亚迪（002594.SZ）：推荐整车标的，2026/9/18收盘价84.30元，总市值7686亿元，海外业务支撑盈利。

• 吉利汽车（0175.HK）：推荐整车标的，2026/9/18收盘价13.72元，总市值1488亿元，海外业务支撑盈利。

• 宇通客车（600066.SH）：推荐整车标的，2026/9/18收盘价26.01元，总市值576亿元，具备稳定护城河和高分红。

• 银轮股份（002126.SZ）：重点关注零部件标的，2026/9/18收盘价39.37元，总市值333亿元，机器人及AI液冷产业趋势受益，业绩有α支撑确定性且具拔估值潜力。

• 新泉股份（603179.SH）：重点关注零部件标的，2026/9/18收盘价40.00元，总市值294亿元，兼具业绩α支撑与拔估值潜力。

• 敏实集团（0425.HK）：重点关注零部件标的，2026/9/18收盘价20.71元，总市值245亿元，具备α确定性与估值提升空间。

• 德赛西威（002920.SZ）：智能化核心Tier 1标的，2026/9/18收盘价84.73元，总市值506亿元。

• 地平线机器人-W（9660.HK）：智能化核心供应链标的，2026/9/18收盘价3.61元，总市值576亿元。

• 隆盛科技（300680.SZ）与继峰股份（603997.SH）：建议关注中小市值弹性标的，2026/9/18收盘价分别为20.56元、12.57元。