弘业期货 姜周曦琳 期货研究 商品期货 弘业期货芳烃市场周报：成本端主导芳烃宽幅震荡（PX，纯苯，苯乙烯）

摘要

本周芳烃市场受地缘政治消息反复及成本端波动影响，整体呈现宽幅震荡走势。 PX方面，供应端随装置重启逐步修复，但终端需求疲软，导致PX-N价差回落。 纯苯市场因进口货源恢复出现累库，现货偏紧格局有所缓解，但库存仍处历史低位。 苯乙烯受成本端主导，供应端因减产缩量显著，期现货价格大幅下跌。 短期内，芳烃产业链受地缘局势不确定性及成本逻辑主导，市场需警惕消息面反复带来的风险。

主要观点

• PX产量环比增长，供应端修复明显

• PX加工差回落，终端需求支撑不足

• 纯苯港口库存环比大幅上涨

• 纯苯生产利润较上期上涨

• 苯乙烯非一体化装置亏损收窄

• 苯乙烯下游需求减量

论述逻辑

• 地缘政治消息（如霍尔木兹海峡通航、美伊谈判）反复导致原油及成本端宽幅震荡 -> 芳烃品种（PX、纯苯、苯乙烯）跟随成本端波动 -> 供应端装置重启与进口恢复导致供应增加，叠加终端需求疲软 -> 产业链利润承压，市场进入风险防范期。

关键展望

• 地缘局势明朗前，纯苯不确定性较大，短期跌后可能小幅反弹

• 若地缘快速缓和，苯乙烯利润或有修复空间

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的

关键图表

图2. 基，Sp经业期丛司

图4. 乙烯现货外盘市场（美元/吨）中国华东地区苯乙烯市场价（元/吨）