2026-09-07 · 华创证券 · 宏观策略

【宏观快评】政策周观察第95期：投资与债务管理双线部署

摘要公开阅读；PDF 仅限有效会员阅读与下载，所有会员权限相同。邮件登录

摘要

报告系统梳理8月31日至9月6日的政策动态，指出近一周投资与财政是两条主线。投资端，8月31日国常会听取城市地下管网建设情况汇报；9月2日、3日国家发改委连开“六张网”重大项目协调推进机制会和“十五五”规划《纲要》重大工程建设推进会，调度109项重大工程，要求加快在建项目实施、推动一批新项目尽早开工建设，为实现“十五五”良好开局提供支撑。财政端，8月31日国务院发布2025年度政府债务管理情况报告，披露截至2025年末全国政府债务余额102.5万亿元，其中国债41.2万亿元、地方政府法定债务54.8万亿元、地方政府存量隐性债务6.5万亿元；下一步“兼顾当下和长远，控制总量、优化结构、化解风险”，严禁将无收益项目纳入专项债券支持范围，新增融资不得与政府信用挂钩，并从严从重问责隐债新发行为；国常会同步审议通过审计法实施条例（修订草案）。外贸方面，商务部就欧盟“关闭自身市场”言论、法国9月1日生效的“反超快时尚”法及美方拟推动G20重新审视对华贸易条件逐一回应，明确反对保护主义，并警告如法方一意孤行中方将采取必要措施。金融方面，9月6日财政部向工商银行、农业银行、中国进出口银行3家银行及中国人寿、中国人保、中国太平、中国出口信用保险4家保险机构合计注资2970亿元；证监会发布私募投资基金募集监督管理办法征求意见稿。报告风险提示为政策更新不及时。

主要观点

投资主线之一：8月31日国常会听取城市地下管网建设情况汇报，将地下管网定位为现代化基础设施网络体系的重要组成部分，要求以系统思维加快推进建设。

投资主线之二：发改委9月2日召开“六张网”重大项目协调推进机制会，研究完善政银企协作机制和项目库建设；9月3日再开“十五五”规划《纲要》重大工程建设推进会，调度109项重大工程，要求加快在建项目实施、推动一批新项目尽早开工。

109项重大工程推进会覆盖面广：教育部、科技部、工信部、生态环境部、交通运输部、水利部、农业农村部七部门分别发言，另有多部门司局参会，目标是为“十五五”良好开局提供有力支撑。

债务底数首次系统披露：截至2025年末，全国政府债务（含法定债务和隐性债务）余额102.5万亿元，其中国债41.2万亿元、地方政府法定债务54.8万亿元、地方政府存量隐性债务6.5万亿元。

债务管理基调为“统筹发展和安全，兼顾当下和长远，控制总量、优化结构、化解风险”，并提出继续在公开市场操作中开展国债买卖、发挥国债收益率曲线的金融市场定价基准作用。

专项债与隐债监管同步收紧：健全专项债券项目常态化谋划储备机制，严禁将无收益项目纳入支持范围；对未纳入预算的政府支出一律不得实施，新增融资不得与政府信用挂钩，从严从重问责隐债新发等行为。

财政监督配套推进：8月31日国常会审议通过审计法实施条例（修订草案），要求压实审计整改责任、加强财政收支监督检查；同次会议还原则通过税收征收管理法修订草案（将提请全国人大常委会审议），并研究规范招商引资、明确政府招商鼓励和禁止行为。

对欧盟：针对欧方“关闭自身市场”的表态，中方强调中欧各层级磋商应坚持稳定、平衡的关键贸易伙伴关系定位，不能单方面提要价、谈条件，更不能动辄以关闭市场做要挟。

对法国：法国“反超快时尚”法于2026年9月1日正式生效，对符合条件的纺织产品征收环境罚款，波及希音、特木、速卖通等跨境电商平台；中方表示强烈不满和坚决反对，若法方一意孤行将采取必要措施维护中资企业正当权益。

对美国：针对美财长称中国出口激增不可持续、拟敦促G20成员重新审视对华贸易条件，中方认为借多边机制炒作“经济失衡”“产能过剩”实质是推行保护主义、为对华施压限制找借口。

金融动向：9月6日财政部向工商银行、农业银行、中国进出口银行3家银行和中国人寿、中国人保、中国太平、中国出口信用保险4家保险机构合计注资2970亿元；9月4日证监会发布《私募投资基金募集监督管理办法（征求意见稿）》。

其他动态：8月31日《求是》发表总书记重要文章《坚持落实管党治党政治责任》；9月4日央行、证监会分别召开树立和践行正确政绩观学习教育总结会议；9月1日财政部等发布外籍个人股息红利个人所得税政策公告。

论述逻辑

近一周政策以“投资+债务”双线展开：投资端，国常会听取地下管网汇报并定位其重要性 → 发改委连开“六张网”协调会与“十五五”重大工程推进会 → 调度109项重大工程、要求新项目尽早开工 → 指向“十五五”开局之年项目推进提速；债务端，2025年度政府债务报告披露102.5万亿元债务底数（国债41.2万亿+地方法定54.8万亿+隐性6.5万亿） → 提出“控制总量、优化结构、化解风险” → 配套专项债禁入无收益项目、新增融资脱钩政府信用、从严问责隐债新发 → 国常会同步通过审计法实施条例强化监督 → 形成“扩投资”与“管债务”并行的政策组合；其余线索为外贸（对欧盟/法国/美国摩擦逐一回应）、金融（2970亿元注资、私募募集办法征求意见）及党建与税收领域动态。