岳阳 公司研究 业绩点评 村田制作所：FY26Q1业绩点评及业绩说明会纪要：FY26Q1营收创单季新高，AI数据中心驱动全年指引上调

摘要

村田制作所FY26Q1（2026年4-6月）营收达5,023亿日元，创单季历史新高，超一致预期约6.09%。 公司营业利润达985亿日元，营业利润率为19.6%；归母净利为814亿日元，超预期约11.36%。 增长主要由产能利用率提升、日元贬值以及数据中心与汽车需求驱动，特别是数据中心相关营收同比大增81.1%。 期内订单大幅增长至6,739亿日元，整体book-to-bill达1.34。 公司因此上调了FY2026全年指引，预计营收达2.11万亿日元，营业利润升至4,300亿日元，其中数据中心MLCC全年增速预期超100%。 尽管智能手机与PC需求受存储供给制约，但AI数据中心强劲的纯增量需求正持续带动公司业绩。

主要观点

• FY26Q1营收创单季新高，超预期约6.09%。

• 盈利能力显著提升，营业利润率达19.6%。

• 归母净利大幅增长并超预期。

• 电容业务是核心增长驱动。

• 器件与模组业务仍面临亏损。

• 数据中心相关应用增速最快。

• FQ1订单与book-to-bill比率创纪录。

• 产能利用率高企且即产即出。

• FY2026全年营收指引上调至2.11万亿日元。

• FY2026全年营业利润指引上调。

论述逻辑

• AI数据中心需求强劲带动电容（特别是MLCC）订单大幅增长，推动整体业绩创新高。

• 订单高涨和产能利用率改善带来规模效应，叠加日元贬值，利润增速大幅跑赢营收。

• 鉴于AI服务器等组件需求持续增强及汇率调整，公司上调了全年财务指引。

关键展望

• FY2026全年数据中心MLCC增速预期将超100%。

• 预期智能手机与PC需求将受存储供给制约。

• 预计器件与模组分部全年将实现大致盈亏平衡。

• 未来2-3年内将视需求情况谨慎讨论产能扩张。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的评级。