摩根大通韩国化工：石脑油/LPG短缺引发橡胶紧张，5月NBL SBR利润率飙升至五年高位

原标题：J.P. Morgan Korea Chemicals：May NBL SBR margins surge to five~year highs as naphtha LPG shortage triggers rubber tightness

摘要

2026年5月，韩国NBL SBR利润率飙升至五年高位，主要因石脑油和LPG短缺导致橡胶供应紧张。报告指出，丁二烯（BD）供应受限推高了SBR成本，而轮胎需求稳健支撑价格。摩根大通认为，这一趋势短期内将持续，但需关注原料供应恢复情况。

主要观点

• 5月NBL SBR利润率达到五年最高水平，主要受石脑油和LPG短缺影响。
• 丁二烯（BD）供应紧张是SBR成本上升的关键驱动因素。
• 轮胎需求保持稳健，为SBR价格提供支撑。
• 石脑油和LPG短缺导致橡胶市场整体收紧。
• 报告预计短期内SBR利润率将维持高位，但长期取决于原料供应恢复。
• 韩国化工企业如LG Chem和Kumho Petrochemical可能受益于高利润率。
• 风险包括原料价格回落和需求疲软。

论述逻辑

石脑油和LPG短缺 → 丁二烯（BD）供应受限 → SBR生产成本上升 → 轮胎需求稳健支撑价格 → NBL SBR利润率升至五年高位。

关键展望

报告未明确给出未来时间窗口或价格目标，但指出需关注石脑油和LPG供应恢复情况，以及轮胎需求变化。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 摩根大通NBL价格预测（单位：公吨）

图2. 韩国NBL价格（单位：公吨）

图3. 韩国NBL出口量（千吨）