2026-07-21 · UBS · 公司/行业基本面

瑞银：管理层长周期重振增长的努力正开始取得成果

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摘要

瑞银重申 3M 公司（MMM）买入评级，将 12 个月目标价从 190 美元大幅上调至 218 美元，暗示较当前 172.16 美元的股价有超过 25% 的上涨空间。报告认为 2 季度业绩是重要拐点，有机销售强劲加速至 +5.4%，为近五年来最强季度表现，且高出预期约 150 个基点。基于此，公司上调了 2026 年指引，预计有机增长 >3.5%，EPS 达 8.80-8.95 美元。瑞银进一步将 2027 年 EPS 预期上调至 10.46 美元，较市场一致预期高出 10%。新产品管线持续扩张，公司计划到 2027 年推出超 1,000 款新产品，有望支撑多年增长加速。新目标价基于 24 倍 NTM EPS 预测，并保守扣除了每股 30 美元的潜在 PFAS 现金要求。

主要观点

重申买入评级并将目标价从 190 美元上调至 218 美元，预期较当前水平仍有超 25% 的上涨空间。

2季度业绩迎来拐点，有机增长达 +5.4%，创近五年最强季度表现，高出预期约 150 个基点。

2季度运营表现超预期，EPS 为 2.40 美元，超预期幅度达 7%。

公司上调 2026 年指引，预计有机增长超 3.5%（此前为 3%），EPS 为 8.80-8.95 美元。

瑞银将 2027 年 EPS 预期上调至 10.46 美元，较一致预期高出 10%。

新产品管线开始发力，到 2027 年将推出超 1,000 款新产品，有望支撑 2027 年及以后的加速增长。

公司指出在一般工业、安全和数据中心领域订单动能持续强劲。

目标价基于市盈率估值法，新目标价对应 24 倍 NTM EPS 预测（此前为 23 倍），并扣除每股 30 美元的潜在 PFAS 现金要求。

预测股票总回报率达 28.5%，其中预测股价涨幅为 26.6%，超额回报达 19.3%。

论述逻辑

3M 2季度有机增长加速至5.4%且盈利超预期 → 证明管理层长期新产品投入开始见效 → 产品管线持续扩张（2027年前超1000款新品）预示多年增长加速 → 公司上调2026年指引且瑞银上调2027年EPS预期（较一致预期高10%） → 更好的增长前景支持估值倍数从23x上调至24x NTM EPS → 保守扣除每股30美元的PFAS风险后得出218美元目标价 → 预期较当前股价有超25%上涨空间，重申买入评级。