野村 晨报与观点·亚洲：精选全球市场研究摘要

摘要

本报告汇总了野村对印度电商平台Meesho的首次覆盖及印度保险业改革的最新分析。 Meesho因估值溢价被给予“减持”评级，目标价为167.00印度卢比，预计FY27-30F期间净商品价值（NMV）复合年增长率约为23%。 印度保险监管机构（IRDAI）拟议的保险分销改革方案中，管理费用（EOM）上限更为严格，且重新引入了佣金上限。 野村认为SBI Life在拟议的严格EOM上限下处于最佳地位。 此外，报告还提供了全球主要市场指数、大宗商品价格及货币汇率的最新数据。

主要观点

• Meesho首次覆盖评级为“减持”，目标价167.00印度卢比。

• 预计Meesho在FY27-30F期间的净商品价值（NMV）复合年增长率约为23%。

• Meesho目前服务于印度约90%的在线购物者，目标市场为约2.5亿户家庭（约10亿人）的印度大众市场。

• 印度保险监管机构（IRDAI）拟议的改革包括更严格的管理费用（EOM）上限及重新引入佣金上限。

• SBI Life在拟议的严格EOM上限下处于最佳地位。

• Niva Bupa管理层表示对IRDAI提出的EOM上限感到舒适，并计划通过佣金上限和经营杠杆实现目标。

论述逻辑

• 印度电商市场增长潜力（互联网普及、支付便利化）→ Meesho作为价值电商平台受益于大众市场渗透 → 但因估值溢价给予“减持”评级；同时，印度保险业监管改革（EOM及佣金上限）→ 倒逼行业商业模式调整 → 具备成本优势的头部公司（如SBI Life）相对更具韧性。

关键展望

• Meesho预计在FY27-30F期间实现约23%的NMV复合年增长率。

• IRDAI拟议的EOM上限计划在未来两年和五年内分阶段实现。

推荐标的

• Meesho (MEESHO IN): 评级下调至“减持”，目标价167.00印度卢比。

• Niva Bupa (NIVABUPA IN): 评级“买入”。

• SBI Life (SBILIFE IN): 评级“买入”。

• CarTrade Tech (CARTRADE IN): 评级“买入”，目标价3,340印度卢比。