杨林 薛聪 余双雨 张歆钰 王新航 董丙旭 投资策略 行业策略 石化化工行业2026年8月投资策略：地缘因素扰动推升油价，关注AI硬件材料反弹

摘要

2026年8月石化化工行业投资策略指出，地缘因素扰动推升油价，同时建议关注AI硬件材料反弹。 原油方面，受中东地缘风险影响，布伦特原油7月23日强势突破100美元/桶，7月布伦特期货均价83.8美元/桶。 供给端，化学原料及化学制品制造业固定资产投资自2025年6月起累计转负，国内'反内卷'政策加速落后产能出清。 需求端呈现明显K型分化，7月制造业PMI录得49.2%，而高技术制造业PMI达53.3%维持扩张。 宏观价格方面，6月PPI同比上涨4.1%，国内化工产品价格指数（CCPI）7月31日报4768点。 报告重点推荐钾肥、原油、染料及红磷-磷化铟等板块，其中钾肥1-6月进口量同比大幅增长40.1%，染料核心中间体还原物年内涨幅接近380%，磷化铟受AI算力需求驱动。 本月投资组合覆盖中国石油、亚钾国际等六只标的，均给予'优于大市'评级。

主要观点

• 地缘政治冲突导致三大能源运输通道受阻，推升原油价格突破100美元/桶。

• 化工行业固定资产投资转负，供给端格局持续优化。

• 制造业景气度呈现K型分化，高技术制造业维持扩张。

• 国内化工产品价格指数上行，反映上游成本抬升。

• 国内氯化钾进口量大幅增长，老挝成为核心增量之一。

• 染料中间体供应紧张引发价格暴涨，推升染料成本。

• 环保政策趋严促使染料行业集中度不断提升。

• AI算力需求爆发带动磷化铟材料及上游高纯红磷需求。

• 中国掌控全球核心铟资源，拥有过半产能与产量份额。

• 全球磷化铟晶圆市场预计将保持两位数复合增长。

论述逻辑

• 中东地缘冲突导致霍尔木兹海峡、曼德海峡及里海管道同时面临供给冲击，叠加北半球夏季消费旺季库存偏低，从而引发油价急剧飙升。

• 反内卷政策整治低价竞争与高耗能项目审批收紧，加速落后产能出清，促使基础化工供需从过剩转向结构性紧平衡。

• 安全环保政策趋严抬高了染料及其中间体的行业壁垒，叠加中小产能出清，集中度提升使头部企业受益于价格上行。

• AI数据中心对高速光模块需求激增，拉动磷化铟衬底需求爆发，而日企收紧对华高纯红磷配额引发断供风险，突显上游稀缺资源的长期投资价值。

关键展望

• 预计三季度原油价格区间为80-100美元/桶，若冲突加剧可能阶段性突破100美元/桶。

• 由于供应紧张和需求稳定增长，预计2026年氯化钾价格将继续维持高位震荡。

• 国内企业推进电子级红磷技术攻关，有望实现磷化铟关键原材料的国产化替代。

推荐标的

• 中国石油：维持优于大市评级，昨收盘价10.86元，2026E EPS为0.97元。

• 亚钾国际：维持优于大市评级，昨收盘价48.40元，2026E EPS为1.48元。

• 中国海油：维持优于大市评级，昨收盘价31.56元，2026E EPS为3.48元。

• 兴发集团：维持优于大市评级，昨收盘价30.35元，2026E EPS为1.64元。

• 恒逸石化：维持优于大市评级，昨收盘价15.77元，2026E EPS为2.20元。

• 昊华科技：维持优于大市评级，昨收盘价41.47元，2026E EPS为1.69元。