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高盛：中国教育1月追踪：AI学习平板GMV温和复苏，豆包爱学AI功能整合至豆包App

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原标题：AI education apps: ByteDance’s Doubao Study sustained strong growth with n

摘要

高盛发布2026年1月中国教育追踪报告，涵盖AI教育应用、AI学习平板、移动端用户参与度、辅导牌照、海外留学趋势及东方甄选。主要发现：字节跳动旗下豆包爱学DAU同比增长374%至190万，其AI功能已整合至豆包App；AI学习平板GMV同比增长9%，TAL以+39%领涨，新机型X5推动ASP环比回升13%至3400元；K-12辅导应用学而思网校/培优MAU同比增长33%/27%；海外留学签证同比降幅收窄至-18%，加拿大成为亮点；Duolingo跃居中国语言学习App MAU第一。报告维持TAL买入、新东方/高途中性、东方甄选卖出评级。

主要观点

  • 豆包爱学DAU在1月底达190万，同比增长374%，环比增长约131%（Exhibit 1）。
  • 豆包爱学AI功能自1月初整合至豆包App，以覆盖K-12学生/家长以外的更广泛用户。
  • 海外市场Gauth DAU同比增长21%至300万，LTM账单达1180万美元（Exhibit 5），近期推出Study Converter功能。
  • 六大学习设备品牌线上GMV合计同比增长9%，环比下降17%（1月 vs 12月-5% yoy）。
  • TAL学习平板GMV同比增长39%，环比增长28%至5.29亿元，12月-1月合计GMV增长27%高于高盛预测的+12%。
  • TAL学习平板ASP同比降幅收窄至-21%，环比回升13%至约3400元，得益于新机型X5（补贴后3800元）推出。
  • 学而思网校/培优MAU同比增长33%/27%，新东方在线App MAU同比下降9%。
  • 线下非学科辅导牌照在1月环比企稳，此前连续3个月下降；学科辅导牌照环比下降0.2%。
  • 中国学生赴加拿大和澳大利亚签证合计同比降幅收窄至-18%（2025年1-11月），加拿大签证在9-11月正增长。
  • Duolingo在1月成为中国语言学习App MAU第一（Exhibit 21），可能受非英语学习需求驱动。
  • 东方甄选抖音GMV环比增长12%，同比增长55%至9.56亿元；App MAU同比增长40%，环比增长6%。

论述逻辑

报告通过追踪1月数据，发现AI教育应用用户参与度持续提升（豆包爱学、Gauth），AI学习平板GMV在新机型驱动下温和复苏，K-12辅导应用增长稳健（学而思、培优），而海外留学签证仍承压但加拿大改善。这些趋势支持对TAL的买入评级，同时新东方和高途面临竞争压力，东方甄选增长但评级为卖出。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出：TAL新机型X5可能稳定学习平板ASP（若P4逐步退出）；Duolingo的非英语学习需求可能持续；学生签证数据仍需关注。

推荐标的

  • TAL Education (TAL)：买入评级。理由：AI学习平板GMV增长领先，12月-1月合计增长27%高于高盛预测。
  • New Oriental (EDU/9901.HK)：中性评级。
  • Gaotu Techedu (GOTU)：中性评级。
  • East Buy (1797.HK)：卖出评级。

关键图表

Exhibit 1: Doubao Study ranked the 6th largest AI native app in China in terms of DAUs in Jan-end 2026

Exhibit 2: Doubao Study has continued to gain time spent market share among major K-12 learning tool/study companion apps

Exhibit 3: MAU of TAL’s Xiaosi AI dropped -19% yoy to c.0.7mn vs. MAU of Doubao Study +132% yoy to c.12.9mn in Jan 2026

Exhibit 4: Gauth has outperformed global AI-native education peers in terms of MAUs

Exhibit 5: Gauth achieved US$11.8mn billings LTM as of Jan 2026, following Speak’s US$44.3mn billings

Exhibit 6: We estimate TAL’s learning tablets GMV increased +39% yoy/+28% mom to Rmb529mn in Jan 2026 on major eCommerce platforms (vs. +14% yoy/-42% mom in Dec 2025)

Exhibit 7: The combined ASP of TAL’s learning tablets saw the yoy decline narrow to -21% yoy or a mom increase of +13% mom in Jan 2026 (vs. -30% yoy/-9% mom in Dec 2025), attributed to the launch of new learning tablet X5 with a relatively high ASP

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