沈娟 贺雅亭 公司研究 业绩点评 重庆银行（601963）：息差提升推动利息强劲增长

摘要

华泰证券于2026年8月21日发布重庆银行2026年中报点评，认为本次业绩的核心亮点是净息差逆势回升、利息净收入高速增长，维持A股增持、H股买入评级，目标价12.62元人民币/10.06港币。 8月20日披露的中报显示，26H1归母净利润、营收、PPOP分别同比+10.3%、+10.8%、+9.7%，年化ROE同比+0.51pct至12.03%。 26H1净息差1.46%、较25A提升7bp，计息负债成本率、存款成本率分别下行30bp、35bp至1.88%、1.87%，负债端改善驱动利息净收入同比+26.0%。 6月末贷款、存款分别同比+16.3%、+15.3%，26H1新增贷款509亿元中对公增量占比103.9%、零售收缩。 非息收入同比-39.0%形成拖累，其中其他非息收入-45.9%。 资产质量稳健：不良率1.11%、关注率1.81%（较25A-13bp）、拨备覆盖率247%。 报告预测2026-2028年归母净利润62/69/76亿元，给予26年A/H目标PB 0.77/0.54倍，维持增持/买入评级。

主要观点

• 26H1归母净利润、营收、PPOP分别同比+10.3%、+10.8%、+9.7%，增速较26Q1回落0.1/0.8/1.8pct，盈利仍保持双位数增长，年化ROE同比+0.51pct至12.03%

• 利息净收入同比+26.0%、较Q1增速提升13.2pct，是本次业绩的核心亮点；26H1净息差1.46%，较25A逆势回升7bp

• 息差回升由负债端驱动：计息负债成本率、存款成本率分别下行30bp、35bp至1.88%、1.87%，降幅大于资产端（生息资产收益率、贷款收益率分别下行25bp、13bp至3.28%、4.14%）

• 6月末总资产、贷款、存款同比+12.8%、+16.3%、+15.3%，扩表节奏放缓但仍较快；26H1新增贷款509亿元，对公增量占比103.9%为投放主力，零售增量占比-16.0%出现收缩，存款活期率17.1%较25A降0.4pct

• 金融投资规模压降：6月末同比-2%，其中TPL/OCI/AC资产分别同比-29.2%、-10.9%、+11.3%，以票息配置为主要思路；26H1成本收入比24.3%、同比+0.3pct，费用管控仍有优化空间

• 资产质量稳健、隐性风险改善：不良率1.11%较26Q1末降1bp，关注贷款率1.81%较25A降13bp，拨备覆盖率247%较26Q1末+1pct，测算年化不良生成比例0.71%较25A下降11bp，年化信用成本0.40%同比下降9bp

• 预测2026-2028年归母净利润62/69/76亿元（较前值-0.31%/-0.89%/-0.89%），同比增速10.2%/10.2%/11.4%；26E BVPS 16.39元，对应A/H 2026年PB 0.69/0.43倍

• 估值与评级：A/H可比公司26E PB为0.73/0.43倍，公司深耕成渝经济圈、业绩成长性突出应享估值溢价，给予26年A/H目标PB 0.77/0.54倍，目标价12.62元人民币/10.06港币（前值12.63元/10.06港币），维持A增持/H买入评级

关键展望

• 目标价：A股12.62元人民币、H股10.06港币（前值12.63元/10.06港币），对应2026年目标PB 0.77/0.54倍

• 资本补充观察点：116亿转债处于转股期，若全部转股以26H1风险加权资产测算可提升核心一级资本充足率1.62pct

• 风险提示：政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期

推荐标的

• 重庆银行（601963 CH）：增持（维持），目标价12.62元人民币，对应26年目标PB 0.77倍（当前26E PB 0.69倍）；理由为深耕成渝经济圈、信贷稳步投放、息差企稳回升、业绩成长性突出应享估值溢价

• 重庆银行（1963 HK，港股通标的）：买入（维持），目标价10.06港币，对应26年目标PB 0.54倍（当前26E PB 0.43倍，可比H股均值0.43倍）

关键图表

图1. 表2. 资产贷款存款规模同比增速

图2. 表3. 三级资本充足率

图3. 表4. 不良贷款率及拨备覆盖率

图4. 表6. 中间业务收入占比及成本收入比

图5. A股上市银行PB估值

图6. 表9. 重庆银行PEBands

图7. 表10. 重庆银行PBBands