黄细里 行业研究 行业定期 智能汽车主线周报：小鹏G9L全球首秀并预售，看好智能化

摘要

本周智能汽车指数+5.2%，除特斯拉、除整车口径均-6.9%；截至2026年8月14日智能汽车指数PS(TTM)为11.6x，处2023年初以来72%分位。 产业边际变化集中在四件事：小鹏旗舰大五座SUV G9L全球首秀并预售，搭载第二代VLA及图灵芯片，预售价25.98万起；小马智行自动驾驶里程破1亿公里，并与Uber扩大战略合作，计划在欧洲五城部署超2000辆Robotaxi；文远知行拟拓展澳洲及东南亚市场；阿维塔07L上市使华为智驾下探22万区间。 海外L4跟踪显示，特斯拉可发现车队835辆、FSD累计里程133.9亿英里，Waymo日活151228人、同比+52.9%。 配置上H股优选小鹏汽车+地平线机器人+Momenta+小马智行/文远知行+曹操/黑芝麻智能，A股优选千里科技+德赛西威+经纬恒润，并沿Robotaxi、Robovan及上游供应链给出相关标的；风险提示包括贸易战升级、全球复苏与L3-L4创新低于预期等。

主要观点

• 截至2026年8月14日，智能汽车指数PS(TTM)为11.6x、处2023年初以来72%分位；除特斯拉3.1x（44%分位）、除整车4.8x（54%分位）。

• 小鹏旗舰大五座SUV G9L于8月12日全球首秀并预售，搭载第二代VLA及图灵芯片，预售价25.98万元起。

• 小马智行自动驾驶里程破1亿公里，并与Uber扩大战略合作，计划在欧洲五城部署超2000辆Robotaxi，以"共建车队"模式推进全球化。

• 文远知行拟拓展澳洲及东南亚市场；阿维塔07L上市，华为智驾下探22万区间；马斯克确认特斯拉将有飞行汽车。

• 特斯拉L4跟踪：2026年8月14日可发现车队835辆（湾区657辆、奥斯汀133辆、休斯顿23辆、达拉斯22辆），其中无人监管48辆（奥斯汀32辆、休斯顿6辆、达拉斯6辆）；德州TxDMV注册商业自动驾驶车辆186辆。

• 特斯拉FSD里程数共计133.9亿英里；Waymo官方车队3791辆（2026年5月12日），2026年7月24日日活151228人、同比+52.9%。

• 投资建议：继续坚定看好2026年L4 RoboX主线，排序B端软件标的>C端硬件标的；H股优选小鹏汽车+地平线机器人+Momenta+小马智行/文远知行+曹操/黑芝麻智能，A股优选千里科技+德赛西威+经纬恒润。

• 下游应用维度标的：Robotaxi一体化模式（特斯拉/小鹏汽车）、技术提供商+运营分成（地平线/Momenta/百度/小马智行/文远知行/千里科技等）、网约车/出租车转型（滴滴/曹操出行/如祺出行/大众交通/锦江在线）；Robovan（德赛西威+九识智能/新石器等）；矿卡（希迪智驾等）、港口（经纬恒润等）、环卫车（盈峰环境等）、巴士（文远知行等）。上游供应链：B端无人车代工（北汽蓝谷/广汽集团/江铃汽车/同力股份）、检测（中国汽研/中汽股份等）、芯片（地平线机器人+黑芝麻智能）、域控（德赛西威/经纬恒润/均胜电子/华阳集团/科博达等）、传感器（禾赛/速腾聚创）、线控底盘（伯特利/耐世特/浙江世宝）、车灯（星宇股份）、玻璃（福耀玻璃）。

• 盈利预测表给出2026E数据：特斯拉2026E营收14230.2亿元、PE 117.3x；小鹏汽车2026E营收961.8亿元；德赛西威2026E营收383.9亿元、PE 19.5x；地平线机器人2026E营收60.0亿元。

• 风险提示：贸易战升级进一步超出预期、全球经济复苏力度低于预期、L3-L4智能化技术创新低于预期、全球新能源渗透率低于预期、地缘政治不确定性风险增大。

论述逻辑

• 行情起点：本周智能汽车指数+5.2%但除特斯拉/除整车均-6.9%，估值处2023年以来中高分位，显示板块内部分化、特斯拉为指数主要拉动。

• 整车端催化：小鹏G9L全球首秀并预售（第二代VLA+图灵芯片、25.98万起），阿维塔07L把华为智驾下探至22万区间，智能化配置向主流价格带下沉。

• L4出海验证：小马智行自动驾驶里程破1亿公里并与Uber以"共建车队"模式在欧洲五城部署超2000辆Robotaxi，文远知行拟拓展澳洲及东南亚市场，RoboX全球化提速。

• 海外运营数据印证：特斯拉可发现车队835辆、FSD里程133.9亿英里，Waymo日活151228人同比+52.9%，L4商业化持续爬坡。

• 推导出配置结论：智能化与L4 RoboX主线获多重验证，继续坚定看好2026年L4 RoboX主线，B端软件标的>C端硬件标的，并给出H股/A股优选名单与下游应用、上游供应链标的清单。

• 反向约束：以贸易战升级、全球复苏、L3-L4创新、新能源渗透率与地缘政治五大风险作为结论成立的边界条件。

关键展望

• 报告明确的展望窗口为2026年：继续坚定看好2026年L4 RoboX主线，且B端软件标的>C端硬件标的。

• 持续跟踪的验证指标：特斯拉可发现车队与无人监管车辆数、德州TxDMV注册商业自动驾驶车辆（186辆）、FSD里程（133.9亿英里），以及Waymo车队（3791辆）与日活（151228人、同比+52.9%）。

• 盈利预测（2026E）已给出：特斯拉2026E营收14230.2亿元、归母净利润806.3亿元；小鹏汽车2026E营收961.8亿元；德赛西威2026E营收383.9亿元、PE 19.5x；地平线机器人2026E营收60.0亿元。

• 风险窗口：贸易战升级进一步超出预期、全球经济复苏力度低于预期、L3-L4智能化技术创新低于预期、全球新能源渗透率低于预期、地缘政治不确定性风险增大。

• 报告为周报体例，未给出个股目标价与具体评级标签（买入/增持等）；其评级体系基于报告发布日后6至12个月行业或公司回报相对基准表现的预期。

推荐标的

• H股优选组合：小鹏汽车+地平线机器人+Momenta+小马智行/文远知行+曹操/黑芝麻智能——理由：继续坚定看好2026年L4 RoboX主线，B端软件标的>C端硬件标的（报告未给出具体评级与目标价）。

• A股优选组合：千里科技+德赛西威+经纬恒润。

• Robotaxi相关标的：一体化模式（特斯拉/小鹏汽车）；技术提供商+运营分成（地平线/Momenta/百度/小马智行/文远知行/千里科技等）；网约车/出租车转型（滴滴/曹操出行/如祺出行/大众交通/锦江在线）。

• Robovan及其他无人车标的：德赛西威+九识智能/新石器等；矿卡（希迪智驾等）、港口（经纬恒润等）、环卫车（盈峰环境等）、巴士（文远知行等）。

• 上游供应链标的：B端无人车代工（北汽蓝谷/广汽集团/江铃汽车/同力股份）；检测（中国汽研/中汽股份等）；芯片（地平线机器人+黑芝麻智能）；域控（德赛西威/经纬恒润/均胜电子/华阳集团/科博达等）；传感器（禾赛/速腾聚创）；线控底盘（伯特利/耐世特/浙江世宝）；车灯（星宇股份）；玻璃（福耀玻璃）。

• 东吴汽车覆盖标的（表中标*）：小鹏汽车、理想汽车、小马智行、文远知行、千里科技、曹操出行、地平线机器人、黑芝麻智能、德赛西威、经纬恒润、均胜电子、华阳集团、耐世特、伯特利、亚太股份、保隆科技、禾赛、速腾聚创、中国汽研、福耀玻璃、星宇股份。