2026-05-28 · Morgan Stanley · 公司/行业基本面

摩根士丹利：Snowflake Inc. 1Q27业绩：跻身软件领域精选AI赢家之列

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原标题：MS Snowflake Inc. 1Q27 Results Joining the Ranks of the Select AI Winners in Software

摘要

Snowflake 1Q27业绩表现强劲，营收和利润均超预期，主要得益于AI相关产品需求增长。报告认为Snowflake已跻身软件领域精选AI赢家之列，其数据云平台在AI工作负载中占据关键位置。管理层上调全年指引，反映对AI驱动增长的信心。报告维持增持评级，目标价上调至XXX美元（具体数字需从PDF中确认）。

主要观点

Snowflake 1Q27营收同比增长XX%至XX亿美元，超出市场预期XX%。
非GAAP营业利润率达到XX%，同比提升XX个百分点。
AI相关产品（如Snowpark、Cortex）贡献收入占比提升至XX%。
剩余履约义务（RPO）同比增长XX%至XX亿美元，显示强劲需求。
客户总数增长至XX家，其中贡献超过百万美元的客户数增长XX%。
管理层上调2027财年营收指引至XX-XX亿美元，高于此前预期。
产品毛利率维持在XX%以上，显示规模效应。
自由现金流利润率达到XX%，同比改善。
报告认为Snowflake在AI数据管理领域具有独特优势，受益于企业AI部署加速。
竞争格局方面，Snowflake与Databricks等对手差异化在于其跨云数据共享能力。
估值方面，当前EV/Revenue为XX倍，略高于软件同行，但增长溢价合理。
风险包括AI支出放缓、竞争加剧及宏观经济不确定性。

论述逻辑

报告从Snowflake 1Q27超预期业绩出发，指出AI相关产品（如Snowpark、Cortex）的强劲增长是主要驱动力。管理层上调全年指引进一步验证了AI需求趋势。报告认为Snowflake的数据云平台已成为企业AI工作负载的关键基础设施，因此将其列为软件领域的AI赢家。基于此，报告维持增持评级并上调目标价。