华鑫证券研究所 行业研究 行业定期 全球CSP资本开支上修，长鑫存储
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摘要
2026年全球九大CSP资本支出上修至8867亿美元，同比大涨约90%，2027年预计进一步扩大至约1.3万亿美元（同比+49%），AI服务器出货年增幅从28%上调至近31%，AI基建产业链全面受益。 长鑫存储LPDDR6芯片已基本完成研发验证，接近正式量产，产品设计速率12800 Mbps、单die容量16Gb，2025Q4全球DRAM市场份额达7.67%跻身全球第四，预计2028年底全球DRAM产能占比有望提升至17%左右，苹果正积极游说美国政府希望采购长鑫DRAM用于中国市场产品。 7月27日—31日当周申万半导体指数下跌11.42%至9261.73点，细分板块全部下跌，模拟芯片设计跌幅最小（-6.49%），集成电路封测跌幅最大（-19.36%）。 2026年5月全球半导体当月销售额1206.10亿美元，同比增长104.10%，中国销售额占比26.51%。 中芯国际8英寸晶圆月产能从约45万片提升至约102.3万片，2025Q3产能利用率恢复至95.8%。 行业动态方面，三星宣布将在美国德州建设1.4nm晶圆厂目标2030年量产，三星电机MLCC自2026年8月1日起涨价30%。 报告维持行业"推荐"评级，建议关注长鑫科技（买入）与精测电子。
主要观点
- 2026年全球九大CSP总资本支出同比大涨约90%至8867亿美元，2027年进一步扩大至约1.3万亿美元（同比+49%），高基期下增速收敛并非投资趋缓。
- 2026年AI服务器出货年增幅度从28%上调至近31%，北美五大CSP合计占比近90%，中国大陆CSP合计同比大涨超80%，字节跳动投入力度最大。
- 长鑫存储LPDDR6芯片设计速率12800 Mbps、单die容量16Gb，低功耗和可靠性较LPDDR5X明显优化，已完成研发验证接近正式量产。
- 长鑫2025Q4全球DRAM市场份额达7.67%跻身全球第四，预计2028年底全球DRAM产能占比有望提升至17%左右。
- 苹果正积极游说美国政府，希望获得特别批准采购长鑫DRAM用于中国市场销售产品，以缓解传统DRAM供应紧张和议价权削弱的压力。
- 7月27日—31日当周申万半导体指数为9261.73，周跌幅11.42%，细分板块全部下跌，集成电路封测跌幅最大达19.36%，模拟芯片设计跌幅最小为6.49%。
- 2026年5月全球半导体当月销售额1206.10亿美元，同比增长104.10%，中国销售额319.70亿美元环比增长10.70%，占比26.51%。
- 中芯国际8英寸晶圆月产能从2018年约45万片提升至2025年9月约102.3万片，2025Q3产能利用率恢复至95.8%，季度出货量达近250万片创历史新高。
- 三星宣布年底在美国德州泰勒园区动工兴建第二座晶圆厂Taylor Fab 2，目标2030年量产1.4nm，泰勒一厂预计2026年正式营运后将逐步扩大2nm制程产能。
- 三星电机自2026年8月1日起MLCC产品全面调涨30%，太阳诱电也拟于9月1日起调涨MLCC价格并强调"无法保证交期符合要求"。
- 富瀚微2026年上半年预计归母净利润2.7亿—3.5亿元，同比增长1072.72%—1420.19%，二季度营收和归母净利润均创单季度历史新高。
论述逻辑
- TrendForce数据→九大CSP 2026年资本支出8867亿美元（同比+90%）→2027年1.3万亿美元（同比+49%）→AI服务器出货增速上调至31%→产业增长从GPU扩张转向液冷、先进封装、高速互联、电源、内存等基础设施全面升级→海外大厂战略重心转向HBM和服务器DRAM→传统DRAM供给收紧→长鑫存储获得移动端DRAM空窗期→LPDDR6接近量产+全球份额7.67%→苹果寻求采购长鑫DRAM→建议关注长鑫科技与精测电子
- 全球半导体销售额2026年5月同比+104.10%、中国进口设备6月达7583台→国内晶圆厂扩产需求旺盛→中芯国际8英寸产能翻倍+利用率95.8%→国产设备逐步提升市场份额
关键展望
- 2027年全球九大CSP资本支出预计扩大至约1.3万亿美元（同比+49%），产业增长有望从GPU扩张为主转向AI服务器、液冷散热、先进封装、高速互联、电源和内存等基础设施全面升级。
- 预计2028年底长鑫全球DRAM产能占比有望提升至17%左右。
- 三星Taylor Fab 2目标2030年量产1.4nm，泰勒一厂预计2026年正式营运后将逐步扩大2nm制程产能。
- 三星电机MLCC自2026年8月1日起涨价30%，太阳诱电拟于9月1日起调涨MLCC价格。
- 海光芯正已累计落实2027年度DSP芯片确定采购订单合计约一千万颗，供应商将于2027年度分批次交付。
推荐标的
- 长鑫科技（688825.SH）：买入评级，2026/8/2股价53.97元，2026E EPS 2.17元，2026E PE 24.87，2027E PE 14.75。LPDDR6量产在即、全球DRAM份额持续提升，受益于AI基建全面升级与移动端DRAM空窗期。
- 精测电子（300567.SZ）：未评级（盈利预测取自万得一致预期），2026/8/2股价191元，2026E EPS 1.21元，2026E PE 157.85，2027E PE 93.63。报告建议关注。