高盛 中国太阳能：跟踪盈利能力拐点：（26年8月）：硅片和电池片价格因海外政策热潮而上涨：自律后上游交易低迷

摘要

高盛发布2026年8月中国太阳能行业盈利跟踪报告指出，8月截至当前硅片和电池片价格分别上涨30%和26%，主因海外在232条款下通过代工厂进行囤货需求激增，但高盛认为此类涨价属于暂时现象，预计10月抢装消退且组件商抵触涨价后价格将回落。 光伏玻璃价格月内上涨10%，得益于8月下旬至9月上旬约10%的新一轮减产预期，结合旺季需求，库存天数预计在9月降至35天，支撑下半年价格企稳。 多晶硅方面，行业自律后报价与期货价格大涨25%，但现货成交低迷、价格持平，下游高库存与弱需求使得现货提价落地面临挑战。 全球需求端表现疲软，2026年7月全球组件需求同比下降8%至35GW，前7个月累计同比下滑41%至267GW，低于高盛全年的预测增速。 个股配置上，高盛首选迈为股份、福斯特、信义光能与隆基绿能，并维持对棒状硅标的大全新能源与通威股份的“卖出”评级。

主要观点

• 8月硅片与电池片价格大幅上涨，但高盛判断该轮上涨难以持续并将在10月回落。

• 光伏玻璃价格月环比上涨10%，减产计划叠加旺季将推动9月库存天数降至35天。

• 多晶硅期货与报价在行业自律后上涨25%，但现货市场因交易清淡而价格持平。

• 子行业产量相对需求比例在8月恶化至110%，但生产端库存天数改善至46天。

• 2026年7月全球组件需求同比下降8%至35GW，前7个月累计同比大幅下滑41%。

• 中国7月单月光伏装机同比增长28%至14.1GW，但前7个月累计仍同比下降61%。

• 中国7月组件出口量同比下滑32%至15GW，中东、亚太和欧盟市场需求全线走弱。

• 行业标的配置呈现分化，推荐设备、胶膜、玻璃龙头并规避棒状硅标的。

论述逻辑

• 海外232条款引发囤货需求 -> 电池片与硅片价格8月MTD分别上涨26%和30% -> 考虑到抢装潮将于10月消退且中国组件厂商抵触上游提价 -> 判定硅片和电池片涨价仅为暂时现象并在10月回落。

• 8月下旬至9月上旬行业计划减产约10% -> 叠加旺季需求复苏促使库存天数从47天降至9月的35天 -> 推导出2026年下半年光伏玻璃价格将趋于稳定。

• 8月初行业自律拉动期货与报价涨25% -> 但下游弱需求与高库存导致现货交易清淡且现货价持平 -> 推导出对多晶硅现货提价的执行落地保持谨慎态度。

关键展望

• 硅片和电池片涨价预计将在2026年10月抢装退潮后出现回落。

• 光伏玻璃生产端库存天数预计将在2026年9月降至35天，支撑下半年价格企稳。

• 2026年前7个月全球组件需求及中国光伏装机表现均落后于高盛全财年预测目标。

推荐标的

• 迈为股份（300751.SZ）：评级为买入，12个月目标价278.00 Rmb，看好新应用领域机遇。

• 福斯特（603806.SS）：评级为买入，12个月目标价21.00 Rmb，受益于胶膜提价与单瓦盈利扩张潜力。

• 信义光能（0968.HK）：评级为买入，12个月目标价3.00 HK$，受益于光伏玻璃价格拐点。

• 隆基绿能（601012.SS）：评级为买入，12个月目标价14.20 Rmb，具备储能潜力、上游降价带来的EBITDA韧性以及BC技术周期上行空间。

• 通威股份（600438.SS）：评级为卖出，12个月目标价12.00 Rmb，对棒状硅业务保持谨慎。

• 大全新能源（DQ.US）：评级为卖出，12个月目标价10.00 USD，对棒状硅盈利前景保持谨慎。

• 新疆大全新能源（688303.SS）：评级为卖出，12个月目标价18.50 Rmb。

• 阳光电源（300274.SZ）：评级为中性，12个月目标价125.00 Rmb。

• 科士达（002518.SZ）：评级为买入，12个月目标价67.00 Rmb。

• 锦浪科技（300763.SZ）：评级为中性，12个月目标价98.00 Rmb。

• 福莱特玻璃（601865.SS / 6865.HK）：A股与H股评级均为中性，目标价分别为28.00 Rmb与19.50 HK$。

• 先导智能（300450.SZ）：评级为买入，12个月目标价50.00 Rmb。

关键图表

图1. 8月海外政策热潮推动硅片和电池片价格上涨

图2. 8月电池片/硅片/玻璃环节盈利能力改善

图3. 生产端库存天数（相对需求）由7月的48天改善至8月的46天

图4. 可比公司估值表

图5. 2026年7月全球组件需求环比下降5%、同比下降8%至35GW，前7个月同比下降41%至267GW

图6. 6月中国装机量同比增长28%至14.1GW，前7个月同比下降61%至86GW