伯恩斯坦亚洲量化策略：削减台湾韩国动量敞口~反转风险高

原标题：Bernstein Asia Quant Strategy： Trim TW KR momentum exposure~Risk of unwind high

摘要

伯恩斯坦在2026年6月11日的报告中建议削减台湾和韩国市场的动量敞口，认为当前动量因子拥挤度极高，反转风险较大。报告指出，台湾和韩国市场的动量因子已处于历史高位，且近期资金流入加速，但基本面支撑不足。报告建议投资者减少对这两个市场的动量策略配置，转向防御性板块或低波动资产。报告未给出具体目标价或评级，但强调风险收益比已不具吸引力。

主要观点

• 台湾和韩国市场的动量因子已处于历史高位，拥挤度接近2018年和2021年峰值。
• 近期资金流入加速，但企业盈利增长预期并未同步提升，动量因子存在泡沫化风险。
• 历史数据显示，当动量因子达到当前水平后，未来3个月出现反转的概率超过70%。
• 报告建议削减台湾和韩国动量敞口，转向防御性板块如公用事业和医疗保健。
• 低波动因子在当前环境下具有更好的风险调整后收益。
• 报告未对具体个股或指数给出评级或目标价。

论述逻辑

报告首先通过量化模型识别出台湾和韩国动量因子的拥挤度处于历史高位 → 然后分析资金流入与盈利增长之间的背离 → 接着引用历史回测数据表明高拥挤度后反转概率高 → 最后建议削减敞口并转向防御性策略。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但暗示若动量因子继续上行，反转风险将进一步累积。报告未提供具体价格或评级展望。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 亚洲（除日本）因子表现：年初至今价格

图2. 图表

图3. 亚洲（除日本）因子表现：年初至今价格动量领先，相对市场上涨36%-38%，而

图4. 亚洲（除日本/中国）因子表现：动量反弹在亚洲（除中国）更为强劲，上涨

图5. 年初至今，动量反弹在日本也很强劲，相对市场上涨18%，然而，成长股群体

图6. 亚洲动量12个月远期市盈率：亚洲盈利：

图7. 高于平均市净率。（图4-图5）因此，在亚洲内部，

图8. 亚洲动量12个月远期市盈率：亚洲盈利动量篮子交易价格创历史新高