西部证券 计算机行业周观点第63期：GPT 6新模型发布，关注算力与液冷方向

摘要

西部证券计算机团队本期聚焦两条主线：OpenAI 发布 GPT-6 新模型带来的算力紧缺逻辑，以及 AI 机柜功率密度跃升驱动的液冷加速渗透。 报告认为模型能力跃迁背后是持续加码的训练与推理投入，算力依然是紧缺方向。 液冷方面，据赛迪顾问，2025 年中国液冷数据中心市场规模达 159.8 亿元、同比增长 45.2%，连续三年保持 30% 以上高增长，预计未来三年保持 35% 以上增速、2028 年达 470.4 亿元；冷板路线是当前主流，预计 2027 年市场规模有望翻番。 据 TrendForce，NVIDIA、AMD、Google 等主流 AI 芯片单芯片 TDP 普遍突破 1kW，整柜式 AI 服务器功率攀升至数百 kW，液冷在 AI 芯片中的渗透率有望从 2025 年约 33% 升至 2026 年的 53%、2027 年接近 60%。 报告判断芯片功率密度跨越风冷极限后液冷已从可选变为必选、产业链有望迎来拐点，建议关注算力方向的盛科通信、澜起科技、寒武纪、海光信息、锐捷网络，以及液冷方向的申菱环境、英维克、领益智造。

主要观点

• 2025 年中国液冷数据中心市场规模达 159.8 亿元，同比增长 45.2%，连续三年保持 30% 以上高增长；预计未来三年保持 35% 以上增速，到 2028 年达 470.4 亿元

• 冷板路线凭借技术成熟、兼容现有服务器架构、改造成本低等优势成为当前市场主流，预计到 2027 年市场规模有望翻番

• 据 TrendForce，NVIDIA、AMD、Google 等主流 AI 芯片持续迭代，单芯片 TDP 普遍突破 1kW，整柜式 AI 服务器功率攀升至数百 kW，液冷正逐步成为高端 AI 基础设施标配

• 液冷在 AI 芯片中的渗透率有望从 2025 年约 33% 升至 2026 年的 53%，2027 年有望接近 60%，动力来自 AI 芯片推陈出新及 CSP 加速升级数据中心架构

• 9 月 4 日 OpenAI 推出 GPT-6 Astra，在 FrontierMath Tier 4 测试获 97.6%，ARC-AGI-3 测试获 99.9%，ExploitBench 测试获 100% 满分，并帮助解决数学领域长期存在的开放性问题

• GPT-6 Astra 在计算机和浏览器使用方面刷新纪录，在处理复杂专业任务时速度、准确性和判断力表现优秀，并在 OpenAI 的测试中全面超越 Claude Fable 5.1

• 报告认为芯片功率密度跨越风冷承受极限后，液冷散热已从可选变为必选，液冷产业链有望迎来拐点

• GPT-6 Astra 再次刷新模型智能上限，能力跃迁背后是持续加码的训练与推理投入，算力依然是紧缺方向

• 报告建议沿算力与液冷两条主线关注 8 家公司，其中盛科通信、寒武纪、海光信息、英维克、领益智造为已覆盖标的

论述逻辑

• 模型线：OpenAI 9 月 4 日发布 GPT-6 Astra → 在 FrontierMath Tier 4（97.6%）、ARC-AGI-3（99.9%）、ExploitBench（100%）刷新成绩并全面超越 Claude Fable 5.1 → 能力跃迁背后是持续加码的训练与推理投入 → 算力依然是紧缺方向 → 建议关注算力标的

• 液冷线：NVIDIA、AMD、Google 等主流 AI 芯片持续迭代 → 单芯片 TDP 普遍突破 1kW、整柜式 AI 服务器功率攀升至数百 kW → 芯片功率密度跨越风冷承受极限 → 液冷从可选变为必选，渗透率由 2025 年约 33% 升至 2026 年 53%、2027 年接近 60%，市场规模向 2028 年 470.4 亿元扩张 → 液冷产业链有望迎来拐点 → 建议关注液冷标的

关键展望

• 液冷在 AI 芯片中的渗透率预计 2026 年升至 53%、2027 年有望接近 60%（自 2025 年约 33% 提升）

• 中国液冷数据中心市场预计未来三年保持 35% 以上增速、2028 年达 470.4 亿元；冷板市场预计 2027 年有望翻番

• 风险提示涵盖五项：下游需求不及预期、AI 模型迭代不及预期、生成式 AI 落地和商业化不及预期、网络安全监管政策变化、宏观经济不及预期

推荐标的

• 算力方向建议关注：盛科通信（已覆盖）、澜起科技、寒武纪（已覆盖）、海光信息（已覆盖）、锐捷网络，报告未给出个股评级与目标价

• 液冷方向建议关注：申菱环境、英维克（已覆盖）、领益智造（已覆盖），报告未给出个股评级与目标价