大消费行业2026年9月金股推荐

摘要

长江证券大消费团队（农业、零售、社服、纺服、轻工、食品、家电、医药八大行业联合）发布2026年9月金股组合，分别推荐德康农牧、小商品城、美团-W、比音勒芬、英科医疗、千禾味业、美的集团、益诺思，其中小商品城、美团-W、比音勒芬、千禾味业、益诺思五只标的维持“买入”评级。 基本面上，义乌2026上半年出口额4207亿元、同比+17.3%，小商品城二季度收入57亿元（+25%）、归母净利9.9亿元（+11%）；美团-W预计2026-2028年经调整净利润29.04/310.04/419.33亿元；比音勒芬预计2026-2028年归母净利7.4/9.3/10.7亿元；英科医疗预计2026-2028年归母净利25.25/29.79/33.62亿元；美的集团当前股息率达5.2%，预计2026-2028年归母净利466.92/487.29/517.13亿元。 回溯8月，组合中康耐特光学以43.90%的绝对收益领跑，益诺思、德康农牧分别上涨22.13%、13.48%。 按2026/8/28收盘价，9月组合中小商品城、英科医疗、美的集团2026E PE均为14.1倍，比音勒芬18.8倍、千禾味业20.9倍。 报告同时提示市场竞争加剧、宏观经济波动及消费行业相关政策变化三大风险，并披露长江证券国际下属持牌法团过去十二个月与小商品城存在投资银行业务关系。

主要观点

• 长江大消费八大优势行业联合推荐2026年9月金股：农业-德康农牧、零售-小商品城、社服-美团-W、纺服-比音勒芬、轻工-英科医疗、食品-千禾味业、家电-美的集团、医药-益诺思。

• 德康农牧：以“低投入、高周转、高回报”的生猪养殖体系为护城河，二号农场与“百村百万”工程带动联农带农模式落地，预计2026-2028年归母净利润3.1、41.3、28.2亿元，猪价反转下盈利弹性充分，持续重点推荐。

• 小商品城：义乌上半年出口额4207亿元（+17.3%），Q2收入57亿元（+25%）、归母净利9.9亿元（+11%）；7月六区一楼潮玩新铺位平均成交价26万元/平方米、平均溢价率92%；义支付已获香港MSO及TCSP牌照，CG平台累计注册采购商超586万人；2025年分红率提升至65%，预计2026-2028年EPS 0.88/1.01/1.14元，维持“买入”。

• 美团-W：二季度验证竞争投入回落后较强盈利弹性，行业竞争由补贴消耗转向质量、服务及运营效率比拼；模型假设2027/2028E餐饮外卖UE为0.5/1元，预计2026-2028年经调整净利润29.04/310.04/419.33亿元，维持“买入”。

• 比音勒芬：经营拐点已至，去年直营门店新增117家（yoy+18%），电商全域零售占比仍低（~10%），Q2扣非利润增速已快于收入，叠加2025H2低基数，预计H2利润增速明显快于收入；预计2026-2028年归母净利7.4/9.3/10.7亿元，维持“买入”。

• 英科医疗：全球一次性手套龙头，2025年美国对中国一次性手套加征高关税后迅速转向非美地区销售并加速全球化新产能布局，看好以客户与成本优势抢占份额，预计2026-2028年归母净利25.25/29.79/33.62亿元。

• 千禾味业：舆情风波后二季度起进入低基数阶段、线上线下均恢复增长；年产60万吨智能制造项目已全面投产，按2026-2028年度股东回报计划，年度现金分红总额占归母净利润比例不低于90%，预计2026-2027年EPS 0.35/0.42元，维持“买入”。

• 美的集团：内销经营稳健，外销OBM与B端业务贡献长期增长势能，在手现金充沛、当前股息率达5.2%，红利价值凸显，预计2026-2028年归母净利466.92/487.29/517.13亿元。

• 益诺思：创新药投融资回暖引爆早研浪潮、安评需求或明显向上；2025年海外新签订单约7500万元，2026H1海外新签订单金额同比+38.08%，并拟并购临床CRO益临思向一站式CRO转型；预计2026-2028年归母净利1.37/4.50/6.62亿元，维持“买入”。

• 8月组合回顾（按2026/8/28收盘价）：康耐特光学绝对收益43.90%（相对上证综指+40.77%）领跑，益诺思、德康农牧分别上涨22.13%、13.48%，比音勒芬-5.85%表现最弱；与8月相比，9月组合在社服（学大教育→美团-W）、轻工（康耐特光学→英科医疗）、食品（迎驾贡酒→千禾味业）三个行业调整了标的。

• 按2026/8/28收盘价估值，9月组合中小商品城、英科医疗、美的集团2026E PE均为14.1倍，比音勒芬18.8倍、千禾味业20.9倍，德康农牧61.8倍、益诺思89.6倍。

• 风险提示三条：市场竞争过于激烈导致公司业绩不及预期、宏观经济波动、消费行业相关政策发生变化；另按香港监管规定披露长江证券国际金融集团下属持牌法团过去十二个月与小商品城存在投资银行业务关系。

论述逻辑

• 报告采用月度金股组合机制：八大消费行业团队各自遴选重点公司组成9月组合（较8月组合在社服、轻工、食品三个行业换入美团-W、英科医疗、千禾味业，其余五只保留）→ 逐家以行业景气（义乌出口双位数增长、创新药投融资回暖、猪价反转预期）叠加公司层面变化（门店扩张、海外订单高增、高分红承诺、关税应对与产能扩张）论证推荐逻辑 → 给出2026-2028年EPS、PE及归母净利润预测并明确评级 → 先回顾8月组合绝对与相对收益（按2026/8/28收盘价）作为组合效果验证 → 最后以竞争、宏观、政策三大风险提示及利益关系披露收尾。

关键展望

• 德康农牧：猪价反转后公司盈利弹性充分释放。

• 小商品城：后续关注义支付1039试点扩容效果、CG平台AI赋能升级、进口模式扩围等增长看点，六区潮玩、智能设备、无人机等新品类蓄势待发。

• 美团-W：模型假设2027/2028E餐饮外卖UE为0.5/1元、到店酒旅利润率缓慢恢复、新业务亏损逐年收窄；中长期即时零售渗透、小象超市及Keeta海外复制持续打开增长空间。

• 比音勒芬：2025年直营门店大幅扩张及2026H1持续净开店贡献收入增量，全年收入有望超预期完成；叠加2025H2低基数，预计H2利润增速有望明显快于收入。

• 千禾味业：下半年有望在渠道变革（线上渠道重塑、线下挖潜新渠道）推动下进入加速恢复通道。

• 美的集团：在下半年行业景气回升、成本压力舒缓，且红利价值逐步被市场认可的背景下，估值存在进一步向上突破的可能性。

• 益诺思：海外收入占比有望进一步提升；拟并购临床CRO益临思，完善上下游产业链布局、向一站式CRO转型。

推荐标的

• 德康农牧（2419.HK）｜农业｜金股重点推荐：育种壁垒+二号农场模式，2026-2028E归母净利3.1/41.3/28.2亿元，2026E PE 61.8倍。

• 小商品城（600415.SH）｜零售｜维持“买入”：义乌出口高景气+义支付/CG平台/新品类看点，2026-2028E EPS 0.88/1.01/1.14元，2026E PE 14.1倍。

• 美团-W（3690.HK）｜社服｜维持“买入”：竞争投入回落验证盈利弹性，2026-2028E经调整净利润29.04/310.04/419.33亿元。

• 比音勒芬（002832.SZ）｜纺服｜维持“买入”：经营拐点+三年高增可期，2026-2028E归母净利7.4/9.3/10.7亿元，2026E PE 18.8倍。

• 英科医疗（300677.SZ）｜轻工｜金股重点推荐：全球一次性手套龙头，成本优势+新产能扩张、量价齐升，2026-2028E归母净利25.25/29.79/33.62亿元，2026E PE 14.1倍。

• 千禾味业（603027.SH）｜食品｜维持“买入”：品牌重塑后加速恢复，分红比例不低于90%，2026-2027E EPS 0.35/0.42元，2026E PE 20.9倍。

• 美的集团（000333.SZ）｜家电｜金股重点推荐：股息率5.2%红利价值凸显，2026-2028E归母净利466.92/487.29/517.13亿元，2026E PE 14.1倍。

• 益诺思（688710.SH）｜医药｜维持“买入”：安评景气上行+海外订单高增+并购益临思，2026-2028E归母净利1.37/4.50/6.62亿元。