高盛：中国经济活动与政策追踪：3月27日

原标题：China Economic Activity and Policy Tracker: March 27

摘要

高盛更新了四组高频指标追踪：消费与出行、生产与投资、其他宏观活动、市场与政策。受能源供应冲击影响，追踪频率从双周提升至每周。30城新房日成交量近期回升但仍低于去年水平；16城二手房日成交量同样回升但低于去年。国内客运航班量过去两周下降，交通拥堵指数上周回落。大型城市租金收益率2月持平，30年国债收益率下行。布伦特原油价格上涨推高燃料价格。钢铁需求上周增加但仍低于去年同期，产量持平且低于去年。沿海省份日耗煤量高于去年同期。年初至今地方政府专项债发行1.12万亿元。经季节性调整后，EPMI 3月回升。反腐强度指数一季度仍处高位。官方港口集装箱吞吐量远高于去年同期，20大港口离港船舶货运量仍高于去年。美国对华大豆出口销售3月持续下降。中国稀土磁材对美欧日出口2月放缓。高盛大宗商品团队最新模型显示中国石油需求升至17.8百万桶/日。银行间回购利率上周下行。人民币兑美元稳定，兑CFETS篮子升值。USDCNY定盘价保持在100基点以内。年初以来主要宏观政策包括：发改委对国内成品油实施临时价格管制、商务部促进旅游服务出口、国务院建立地方财政补贴负面清单管理机制、两会经济预算基本符合预期、政治局讨论十五五规划纲要、央行下调远期售汇风险准备金至零、上海放宽住房限购等。

主要观点

• 高盛将中国经济活动追踪频率从双周提升至每周，以更紧密跟踪能源供应冲击的影响。
• 30城新房日成交量近期回升，但仍低于去年水平。
• 16城二手房日成交量同样回升，但仍低于去年。
• 国内客运航班量过去两周下降。
• 交通拥堵指数上周回落。
• 大型城市租金收益率2月持平，30年国债收益率下行。
• 布伦特原油价格上涨推高燃料价格。
• 钢铁需求上周增加但仍低于去年同期，产量持平且低于去年。
• 沿海省份日耗煤量高于去年同期。
• 年初至今地方政府专项债发行1.12万亿元。
• 经季节性调整后，EPMI 3月回升。
• 反腐强度指数一季度仍处高位。
• 官方港口集装箱吞吐量远高于去年同期。
• 20大港口离港船舶货运量仍高于去年。
• 美国对华大豆出口销售3月持续下降。
• 中国稀土磁材对美欧日出口2月放缓。
• 高盛大宗商品团队最新模型显示中国石油需求升至17.8百万桶/日。
• 银行间回购利率上周下行。
• 人民币兑美元稳定，兑CFETS篮子升值。
• USDCNY定盘价保持在100基点以内。
• 年初以来主要宏观政策包括：发改委对国内成品油实施临时价格管制、商务部促进旅游服务出口、国务院建立地方财政补贴负面清单管理机制、两会经济预算基本符合预期、政治局讨论十五五规划纲要、央行下调远期售汇风险准备金至零、上海放宽住房限购等。

论述逻辑

高盛通过更新四组高频指标（消费与出行、生产与投资、其他宏观活动、市场与政策），追踪中国经济活动受能源供应冲击的影响。数据表明，房地产销售（新房和二手房）虽近期回升但仍低于去年，出行指标（航班、交通拥堵）走弱，而生产端（钢铁、煤炭）表现分化，外需相关指标（港口吞吐量、大豆出口、稀土磁材出口）显示贸易动能减弱。政策方面，年初以来多项宽松措施出台，但市场利率下行、人民币汇率稳定。整体来看，经济活动在能源冲击下呈现分化复苏态势。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出追踪频率已提升至每周，以更紧密跟踪能源供应冲击的影响。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。