摩根大通：新兴市场股票策略：资金外流加剧；中国以外新兴市场基金出现一些萌芽

原标题：J P M O R G A N: Emerging Markets Equity Strategy

摘要

截至2026年4月1日当周，新兴市场股票基金资金外流加剧至39亿美元，此前一周为6.54亿美元。ETF转为大幅外流31亿美元，而非ETF赎回连续第五周持续，但规模有所放缓至7.07亿美元。全球新兴市场基金转为净流入11亿美元，主要受ETF流入13亿美元推动，其中大部分来自中国以外新兴市场基金（流入12亿美元）。拉丁美洲基金再次转为流入1.99亿美元，而亚洲（除日本）基金遭遇50亿美元的大幅外流。欧洲、中东和非洲地区连续第五周外流1.24亿美元。年初至今，新兴市场股票基金累计流入已从3月初的861亿美元峰值降至736亿美元。在市场层面，韩国、台湾和印度继续遭遇大规模外流，而巴西则逆势加速流入8.83亿美元。

主要观点

• 新兴市场股票基金资金外流恶化至39亿美元，此前一周为6.54亿美元。
• ETF转为大幅外流31亿美元，此前一周为流入11亿美元。
• 非ETF赎回连续第五周持续，但规模从上周的17亿美元放缓至7.07亿美元。
• 全球新兴市场基金转为净流入11亿美元，主要受ETF流入13亿美元推动。
• 大部分被动全球新兴市场流入来自中国以外新兴市场基金，流入12亿美元。
• 拉丁美洲基金再次转为流入1.99亿美元，此前一周为外流1.11亿美元。
• 亚洲（除日本）基金遭遇50亿美元的大幅外流，此前一周为小幅流入。
• 欧洲、中东和非洲地区连续第五周外流1.24亿美元。
• 年初至今，新兴市场股票基金累计流入从3月初的861亿美元峰值降至736亿美元。
• 韩国外流加速至86亿美元，此前一周为65亿美元；台湾外流小幅减少至48亿美元，此前一周为58亿美元；印度外流稳定在25亿美元，此前一周为26亿美元。
• 印度尼西亚加入外流行列，外流15亿美元；阿联酋外流1.66亿美元；卡塔尔小幅外流0.32亿美元。
• 巴西逆势加速流入8.83亿美元，此前一周为4.75亿美元。
• 土耳其流入1.37亿美元，沙特流入0.1亿美元，马来西亚流入0.7亿美元，泰国流入0.58亿美元，菲律宾净卖出0.61亿美元。

论述逻辑

报告从整体新兴市场基金资金流数据出发，指出外流加剧，然后分解为ETF和非ETF成分，显示ETF是主要拖累。接着按区域细分，发现全球新兴市场基金（尤其是中国以外）和拉丁美洲基金出现流入，而亚洲（除日本）基金遭遇大规模外流。最后，报告深入市场层面，指出韩国、台湾、印度和印度尼西亚等大型亚洲市场持续外流，而巴西则因流入加速而成为亮点。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。