2026-08-31 · 国盛证券 · 公司/行业基本面

计算机行业主权AI时代来临：国产模型追赶至SOTA，算力突围与生态重构

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摘要

国盛证券维持计算机行业“增持”评级，核心判断是主权AI时代来临：模型端进入后训练时代，竞争从“规模”转向“效率”，GLM-5.3在CyberGym漏洞推理评测中得分84.5%，超过GPT-5.6 Sol的83.6%，国产模型已追至SOTA；Kimi K3开放权重打破前沿能力只能由高价闭源模型提供的认知，DeepSeek V4-Pro空闲档100K输入+25K输出成本仅0.12美元，性价比突出。算力端Token经济供给不足、供需错配加剧，H200 8卡服务器月租达13.50万元、H100为7.80万元、昇腾910C为5.85万元；2025年国内AI加速卡出货约400万张，国产厂商合计约165万张、市占率约41%。政策端“六张网”持续推进，2026年8月国家发改委研究建立算力网、新型电网、新一代通信网“2+3+N”协调机制。技术端超节点与P/D分离成为突围方向，华为向万卡SuperPoD及52万+卡集群演进；华为“韬(τ)定律”以“时间缩微”替代“几何缩微”，预计2031年高端芯片晶体管密度达1.4纳米制程同等水平。制造端26Q2中芯国际月产能109.7万片八英寸等值晶圆、产能利用率93.7%，营收30.06亿美元同比增长36.1%；华虹12英寸收入占比提升至62.1%。存储端DRAM市场规模由1Q25的267亿美元升至4Q25的600亿美元，长鑫科技IPO过会拟募资295亿元、25Q4全球份额达7.67%。报告沿GPU与超节点、存储、设备材料与Fab、AIDC、模型与垂类应用五条主线给出推荐配置。

主要观点

后训练时代成为分水岭，模型能力演进转向预训练、后训练和推理时计算共同驱动，行业竞争从参数规模转向真实任务效率，国产模型在有限算力下追赶海外前沿的路径更加清晰

后训练质量直接决定模型能力释放：GLM-5.3在GLM-5.2同架构下仅通过重新后训练，CyberGym漏洞推理评测得分84.5%，高于GLM-5.2的77.2%，也高于Mythos 5的83.8%和GPT-5.6 Sol的83.6%

定价分化，优质模型进入能力与成本再平衡阶段：DeepSeek V4-Pro空闲档100K输入+25K输出成本仅0.12美元、GLM-5.2为0.25美元、Kimi K3为0.67美元，国产模型相较海外前沿模型具显著性价比优势

高端算力供需错配，采购与租赁价格同步上行：H200 8卡服务器月租13.50万元、H100为7.80万元，均明显高于A800、L40S等上一代资源；国产高端算力中昇腾910C 8卡月租达5.85万元

“六张网”政策持续加码：2026年3月国家发改委在全国两会提出，4月、7月中央政治局会议定调推进，8月19日发改委研究建立算力网、新型电网、新一代通信网“2+3+N”协调机制（2家电网+3家电信运营商+N家算力相关企业）

算力租赁进入资本密集型扩张阶段：协创数据2025/2026年累计申请授信额度分别不超过515亿/500亿元，宏景科技拟定增12.90亿元、其中9.90亿元用于智能算力集群建设及运营项目

超节点成为重要方向：P/D分离将Prefill与Decode部署在更匹配的资源池以提升吞吐效率；华为AI集群从单机8卡扩展至384卡超节点、8192卡SuperPoD，并向万卡级超节点和52万+卡集群演进

国产AI加速卡份额提升、自主可控趋势明确：2025年国内AI加速卡出货约400万张，国产芯片厂商合计出货约165万张、市占率约41%；DeepSeek V4、GLM-5.2等模型与昇腾、海光、寒武纪、摩尔线程、沐曦、昆仑芯等国产平台Day0首发适配已成常态

华为“韬(τ)定律”以“时间缩微”替代“几何缩微”，提供系统级追赶路径：过去六年依托多层级协同设计量产381款芯片，麒麟芯片计划2026年秋季率先采用逻辑折叠技术，预计2031年基于韬定律的高端芯片晶体管密度达1.4纳米制程同等水平

国产晶圆制造底座价值提升：中芯国际26Q2月产能109.7万片八英寸等值晶圆、产能利用率93.7%，营收30.06亿美元同比增长36.1%、归母净利润4.79亿美元同比增长261.7%，12英寸收入占比78.2%、中国区收入占比90.2%；华虹26Q2收入7.18亿美元同比增长26.8%、归母净利润同比增385.9%、12英寸占比提升至62.1%

国产存储产线利用率维持高位：长鑫存储DRAM产能利用率2023/24/25年分别为87.06%/92.46%/95.73%，在合肥、北京拥有3座12英寸DRAM晶圆厂；长江存储NAND Flash利用率2023/24/25/26Q1分别为94.42%/95.43%/97.91%/98.02%

存储量价齐升、国产替代空间明确：DRAM市场规模由1Q25的267亿美元升至4Q25的600亿美元，NAND Flash由130亿美元升至237亿美元；2025年SK海力士、三星、美光份额分别为34.48%/33.96%/23.41%，长鑫科技25Q4全球份额达7.67%

论述逻辑

AI应用从训练转向推理、从对话转向Agent → Token消耗持续放量、推理负载占比提升（OpenRouter调用量验证）→ 模型突破后Token经济供给不足显性化，高端GPU受出口管制、B300/H200稀缺 → 采购与租赁价格上行、AI服务器成本向芯片集中 → 国产算力沿两条路径突围：系统级优化（超节点、P/D分离、Scale-up扩域、韬定律多层级协同）+ 软硬协同（国产大模型与国产芯片双向适配、CUDA生态依赖减弱）→ 政策端“六张网”与“2+3+N”机制保障算力网建设 → 供应链端晶圆厂扩产、设备材料与存储国产化补短板 → 形成“模型追至SOTA+算力自主可控+生态闭环”的主权AI体系 → 对应GPU与超节点、存储、设备材料与Fab、AIDC、模型与垂类应用五条投资主线

关键展望

麒麟芯片计划于2026年秋季面世，将率先采用逻辑折叠技术，通过缩短关键路径提升芯片性能

韬(τ)定律路线图的长期验证点：预计到2031年，基于韬定律设计的高端芯片晶体管密度有望达到1.4纳米制程的同等水平；图表22亦指出其理论上可延续至2035年及以后

长鑫科技募投项目给出明确建设周期：存储器晶圆制造量产线技术升级改造项目投资75亿元、DRAM存储器技术升级项目180亿元（均至2028年上半年），前瞻技术研究与开发项目90亿元（2026年12月至2028年12月）

报告援引IDC对中国智能算力规模2021-2028年的预测（EFLOPS，基于FP16计算），作为算力需求扩张的前瞻锚点

个股层面的前瞻验证条件（报告均为条件表述）：寒武纪若后续产品交付、生态适配和客户拓展持续推进，有望受益国产算力替代；中科飞测后续应关注先进制程客户验证、订单转化和盈利能力改善；集智股份若后续围绕AIDC形成更清晰布局，有望打开新的成长空间

风险提示：宏观经济不及预期、AI应用需求释放不及预期、国产替代进程不及预期；报告未给出个股目标价或明确时间窗口的量化预测

计算机行业主权AI时代来临：国产模型追赶至SOTA，算力突围与生态重构

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论述逻辑

关键展望

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