建筑材料行业周报：电子布价格再创新高，防水企业拟提价传导成本压力

摘要

东方财富证券发布建材行业周报，维持行业“强于大市”评级。 本周建材板块下跌1.48%，跑输沪深300指数0.1pct，年初至9月4日累计下跌14.3%，其中玻纤子板块周跌9.3%。 第一条主线是电子布9月再提价：华东7628电子布提价1.5-1.6元/米至约11.4-11.8元/米再创历史新高，建滔积层板8月28日对FR-4提价10%（年内第7次提价），电子布到CCL涨价链传导顺畅，供不应求下预计26年全年电子布企业业绩弹性凸显。 第二条主线是防水企业拟提价传导成本压力：沥青期货主力合约一度突破5000元/吨，沥青基防水材料拟提价10%；8月重点20城二手房成交面积约1451万平米、同比+8.8%，1-8月累计同比+6.9%，金九银十若地产跌幅收窄则看好消费建材龙头盈利弹性。 第三条主线是玻璃供需拐点渐近：浮法在产产能约14.15万吨/天、库存6814万重箱均处阶段性低位，光伏玻璃日熔量72400吨/日环比-4.49%，9月订单报价上调约1元/平方米，2mm均价10.25元/平方米环比+7.89%。 水泥端全国价格约318元/吨、出货率43%，煤价上涨驱动各地复价增多，预计价格稳中趋强。 成本端截至9月4日布伦特原油、动力煤、沥青等原燃料价格同比上涨，报告判断部分建材企业有望通过提价传导成本压力。

主要观点

• 本周建材板块下跌1.48%，跑输沪深300指数0.1pct；年初至9月4日收盘板块累计下跌14.3%，跑输沪深300指数12.5个pct，其中玻纤板块周跌9.3%跌幅最大，个股中悍高集团（+5.68%）、上峰材料（+3.47%）、华新建材（+3.46%）、环球新材国际（+3.17%）、信义玻璃-H（+2.66%）表现较佳。

• 电子布9月再提价并创历史新高：华东7628电子布提价1.5-1.6元/米（8月提价1.5元），提价幅度继续走扩，提价后约11.4-11.8元/米；卓创数据显示G75电子纱成交均价约22387.5元/吨、周涨11.17%，7628电子布成交价11.5-12.1元/米。

• 电子布到覆铜板涨价链传导顺畅：8月28日建滔积层板对FR-4提价10%，PP材料中7628（含）以上厚布涨价10%、以下薄布涨价20%，为年内第7次提价，价格同样创新高。

• 电子布延续供不应求，中高端D、E系列细纱及布紧缺，产品结构调整缩减传统电子纱及电子布供应，预计26年全年电子布企业业绩弹性凸显、继续看好反弹行情；粗纱端价格有所松动、需求端分化（风电、热塑稳定，地产基建较弱），头部企业或抢占更多份额。

• 防水企业拟提价传导成本压力：科顺等再次发涨价函，沥青基防水材料拟提价10%；近期沥青期货主力合约价格一度突破5000元/吨，头部企业积极提价传导成本。

• 二手房成交回暖拉动存量房需求：8月重点20城二手房成交面积约1451万平米，环比下降8%、同比增长8.8%，1-8月累计同比增长6.9%、增速环比扩大0.2pct；叠加地产调控政策托底，进入金九银十旺季，若地产跌幅收窄看好消费建材龙头走出α、盈利弹性释放。

• 浮法玻璃供给持平、价格承压：日熔量约14.15万吨/天处于阶段性低位，企业库存约6814万重箱（环比-0.6%），均价1070元/吨（环比-3元/吨），行业平均利润约-199元/吨（环比-22元/吨）；中小企业亏损叠加成本上升或加快产能出清，“反内卷”背景下玻璃价格或率先触底企稳。

• 光伏玻璃冷修加速、9月报价上调：9月订单报价上调约1元/平方米，2mm镀膜主流订单均价10.25元/平方米（环比+7.89%）、3.2mm均价17.25元/平方米（环比+2.99%）；在产生产线318条、日熔量72400吨/日，环比-4.49%、同比-18.92%，全行业仍处亏损。

• 水泥成本支撑明显、价格大稳小动：本周全国水泥市场价格约318元/吨（环比-2.1元/吨），出货率43%环比基本持平；煤价上涨成本驱动下各地复价行动增多，预计后期价格稳中趋强；中期关注国务院新颁布的《碳达峰碳中和综合评价考核办法》执行能否加速供给端出清。

• 风险提示：产品价格落地执行不及预期、政策落地情况不及预期、原材料价格波动带来的盈利不及预期，若原材料价格进一步上行，建材企业毛利率或因此不及预期。

关键展望

• 水泥价格预计后期呈稳中趋强态势，中期关注《碳达峰碳中和综合评价考核办法》执行情况是否能加速供给端出清。

• 电子纱及电子布月内新价正处商谈阶段、厂家意向价格基本确定，短期尚需跟进主流成交新价执行情况。

• 玻璃方面预计后市仍有生产线进入冷修、供给将进一步收缩，光伏玻璃重点关注后期窑炉冷修推进情况及旺季需求恢复情况，供需拐点渐行渐近。

• 进入“金九银十”旺季，若地产跌幅收窄，有助于消费建材行业龙头走出α特性，看好龙头企业盈利弹性。

• 风险窗口：若产品提价幅度和下游接受情况不及预期、政策落地执行不及预期、或原材料价格进一步上行，建材企业经营及毛利率或不及预期。

推荐标的

• 行业评级：强于大市（维持）。

• 主线一（电子布/玻纤）：推荐中国巨石、长海股份、中材科技，建议关注国际复材、宏和科技。

• 主线二（消费建材）：建议关注兔宝宝、青鸟智控、三棵树、东方雨虹、科顺股份、北新建材、伟星新材、悍高集团（与轻工组联合覆盖）。

• 主线三（玻璃）：推荐旗滨集团，建议关注凯盛科技、信义玻璃等，同时关注玻璃基板产业趋势及玻璃企业在玻璃基板的布局进展。

• 水泥：推荐华新建材、海螺水泥、上峰材料，关注塔牌集团、天山股份等，重点关注加速出海以及投资转型的水泥企业。

关键图表

图1. 图表 1: 建材板块年初至今涨跌幅（截至 9 月 4 日收盘）

图2. 图表 5: 华东高标水泥价格（元/吨）

图3. 图表 9: 华北水泥平均发货率（%）

图4. 图表 13: 吨水泥与 0.1 吨煤炭分年价格差（元/吨）

图5. 图表 18: 浮法玻璃日熔量（吨/天）

图6. 图表 22: 2mm 光伏玻璃均价（元/平米）

图7. 图表 26: 华东无碱玻璃纤维纱均价（元/吨）