瑞银：乌兰察布IDC月度追踪——2026年2月：稳定

原标题：Ulanqab IDC monthly tracker - Feb 2026: stable

摘要

瑞银报告显示，2026年2月乌兰察布数据中心用电量达427GWh，同比增长98.2%，增速较1月的106.9%和2025年全年的116.6%略有放缓，但仍保持强劲。据此推算，2月数据中心总容量（IT功率×PUE）环比基本持平，部分原因可能是春节期间客户迁入有限。头部超大规模云服务商在1月初启动了新一轮招标，早于预期，表明其对AI资本开支的持续承诺及对芯片供应改善的信心。同时，NDR通过窗口指导控制新增电力配额，供给保持理性。瑞银对中国IDC行业2026-27年保持积极看法。

主要观点

• 2026年2月乌兰察布数据中心用电量427GWh，同比增长98.2%，增速较1月的106.9%和2025年全年的116.6%有所放缓。
• 用电量增长暗示总容量（IT功率×PUE）在2月基本持平，可能部分由于春节期间客户迁入有限。
• 头部超大规模云服务商在1月初启动了新一轮招标，早于预期，显示其对AI资本开支的持续承诺。
• 招标提前也反映出对芯片供应改善的信心。
• NDR通过窗口指导控制数据中心新增电力配额，供给保持理性。
• 瑞银对中国IDC行业2026-27年保持积极看法。
• 下行风险包括：AI需求弱于预期、数据中心故障、利率高于预期、监管环境不利。
• 上行风险包括：AI和云业务增长强于预期、电力成本低于预期、利率低于预期、牌照发放和PUE要求控制更严。

论述逻辑

报告从乌兰察布政府公布的2月数据中心用电量数据出发，计算同比增速，并推断总容量变化。用电量高增长但环比持平，结合春节因素和头部云服务商提前招标的行为，说明需求端依然强劲，但供给端受NDR窗口指导约束而理性增长。由此得出对中国IDC行业2026-27年积极的结论。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出头部云服务商提前招标显示AI资本开支持续，NDR控制供给保持理性，瑞银对2026-27年行业保持积极。风险因素包括AI需求、利率、监管等。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。