财通证券 高频｜新房、二手房销售边际回升

摘要

财通证券跟踪2026年9月下旬的高频数据显示，国内新房与二手房成交边际走强，9月18日至9月24日Wind20城新房成交面积环比增长40.29%、同比增长4.92%，北上深杭四城二手房成交面积环比增长2.15%、同比增长11.8%。 政策层面，北京率先出台现房销售及预售管理系统性实施细则，明确新老划断与土地出让金分期缴纳。 工业投资领域商品价格大多上行，螺纹钢表观消费量增长10.15%至209万吨且库存下行7.70%至439万吨，水泥价格指数上涨3.14%至98，但沥青价格指数下跌1.71%至5044点。 生产端开工率大多走弱，汽车轮胎开工率环比下降6.5个百分点至53.4%，钢厂高炉开工率降至82.3%，仅焦化与PTA开工率回升。 消费与外贸方面，8城地铁出行高于季节性（30259万人次），出口端SCFI上涨0.70%至3688点、BDI上涨1.66%至3426点；通胀端猪肉批发价（16.34元/千克）、蔬菜批发价（4.50元/千克）及布伦特原油现货价（123.36美元/桶）均出现环比回落。

主要观点

• 北京出台商品住房销售细则，明确项目新老划断与土地款延期缴纳政策以缓解房企资金压力。

• 全国20城新房销售环比大幅反弹，一线与二线城市同比转正，三四线城市同比仍处负增长。

• 一线城市新房表现分化，北京环比大增72.96%，上海与广州同比均实现两位数增长。

• 北上深杭四城二手房销售同比上行11.8%，北京环比与同比均录得增长。

• 投资品商品价格多数走高，螺纹钢去库加快且消费改善，水泥受煤炭成本与协同限产推动上涨。

• 工业生产开工率普遍下行，汽车轮胎与高炉开工回落，化纤原料端PTA出现反弹。

• 线下消费呈现出行较强而乘用车偏弱格局，地铁出行优于季节性。

• 航运运价与港口吞吐量上行，SCFI和BDI指数均呈环比回升。

• 物价普遍走低，农产品与大宗原油价格下行压制通胀指数。

论述逻辑

• 北京现房销售系统性细则落地（新老划断+土地款两年免息延期）与各地政策支持 -> 推动一线及二线城市新房与二手房网签销售回暖（Wind20城新房成交环比增40.29%）。

• 地产短期销售改善及成本端驱动 -> 螺纹钢去库、表观消费量增长10.15%与水泥价格指数上涨3.14%；但生产端需求未全面扩散 -> 高炉、轮胎、沥青等多行业开工率普遍回落。

• 消费出行韧性（地铁出行高出季节性）与外贸航运微幅复苏（SCFI上行0.70%、BDI上行1.66%）并存，叠加农产品及布伦特原油价格下行 -> 经济呈现供需结构分化与物价阶段性承压的特征。

关键展望

• 北京出台的新规要求2026年8月28日后新出让土地项目必须完成主体结构封顶并出具验收记录方可申请预售，资金全额全过程监管，且具体监管办法另行印发。

• 央行2026年三季度例会定调继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期调节并促进物价合理回升。

• 面临数据统计遗漏、经济表现可能超预期以及市场走势存在不确定性等多重风险。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 表 1: 主要高频指标周度跟踪

图2. 二线城市新房成交面积（8城）

图3. 上海新房成交面积

图4. 苏州新房成交面积

图5. 深圳二手房成交面积

图6. 库存:螺纹钢(含上海全部仓库)下行

图7. 石油沥青开工率下行

图8. 涤纶长丝开工率下行

图9. 电影票房 MA7 符合季节性

图10. 港口完成货物吞吐量上行

图11. 英国布伦特原油现货价下行

图12. 表 5: 本周重要政策梳理