2026-07-10 · Goldman Sachs · 公司/行业基本面

高盛：韩国每周速览：KOSPI下跌8%，远期市盈率触及6.2倍低点，尽管三星公布最强盈利

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原标题：Goldman Sachs KOREA WEEKLY KICKSTART：KOSPI declined by 8% with KOSPI forward P/E hitting low of 6.2x despite Samsung posting the biggest profit

摘要

本周KOSPI下跌8%，截至7月8日，KOSPI 12个月远期市盈率降至6.2倍，为2004年以来最低，甚至低于2008年全球金融危机时的谷底。尽管三星电子公布了最强盈利，其远期市盈率也跌至4.8倍，为2000年以来最低。外资持续卖出KOSPI，尤其是科技板块。KOSPI 12个月远期EPS上调1.4%，证券板块上调幅度最大，机械板块下调最多。韩元兑美元升值1.6%。高盛认为，尽管波动可能持续，但估值吸引，KOSPI可能已见底，12个月目标为12000点。2H26存在更广泛的主题机会，包括工业、电力基础设施、企业治理、再通胀交易和半导体资本支出供应链。盈利修正领先指标显示，韩国盈利上调可能继续，但速度放缓。

主要观点

KOSPI本周下跌8%，截至7月8日，KOSPI 12个月远期市盈率降至6.2倍，为2004年以来最低，低于2008年全球金融危机时的谷底。
三星电子远期市盈率跌至4.8倍，为2000年以来最低，尽管其公布了最强盈利。
剔除前两大股票后，韩国12个月和24个月远期市盈率分别降至10.1倍和8.6倍。
外资继续卖出KOSPI，主要由科技板块资金流出驱动。
KOSPI 12个月远期EPS上调1.4%，证券板块上调幅度最大，机械板块下调最多。
韩元兑美元升值1.6%，兑日元升值1.8%，兑欧元升值1.6%。
韩国股票风险晴雨表指数为-1.0，处于风险厌恶区域。
KOSPI相对强弱指数（RSI）已降至2025年4月以来最低水平。
高盛认为KOSPI可能已见底，风险回报吸引，12个月目标为12000点。
2H26存在更广泛的主题机会，包括工业、电力基础设施、企业治理、再通胀交易和半导体资本支出供应链。
盈利修正领先指标显示，韩国盈利上调可能继续，但速度放缓，因制造业PMI扩张放缓且DRAM价格增长放缓。

论述逻辑

报告从本周市场表现出发：KOSPI下跌8%，估值跌至历史低位（6.2倍远期市盈率），尽管三星盈利强劲。外资持续流出，尤其是科技板块。但盈利上调（+1.4%）和韩元走强提供支撑。高盛认为，估值已极端（低于GFC水平），RSI显示超卖，因此KOSPI可能已见底。展望2H26，盈利增长和估值吸引将推动市场向12000点目标迈进，主题机会广泛。盈利修正领先指标显示上调速度放缓，但方向仍为正。