野村 第一见解：美国：7月CPI 数据显示核心PCE 通胀温和

摘要

野村研报指出，美国7月核心CPI环比反弹至0.215%，主要受核心商品尤其是消费电子价格的拉动。 然而，PCE相关的CPI分项影响有限，7月核心PCE环比预测仅微调至0.219%，对应同比预计从6月的3.29%降至3.26%。 核心服务中的超级核心和租金分项基本符合预期，但PPI中的资产管理和投资咨询价格预计环比上涨1.7%，给核心PCE预测带来约3-4bp的上行风险。 总体而言，预期的0.2%核心PCE通胀降低了美联储9月加息的可能性，野村维持到2027年底不加息的预期。 展望未来，预计核心PCE通胀将因工资增长放缓等因素逐渐减速，但AI投资热潮对消费电子产品价格的推升仍是主要的通胀上行风险。

主要观点

• 7月核心CPI环比从6月的异常疲软反弹至0.215%。

• 核心PCE环比预测因CPI数据仅微调至0.219%，对应同比增速预计降至3.26%。

• 超级核心通胀及租金类分项与预期基本一致。

• 核心商品通胀超预期加速，环比上涨0.20%。

• 消费电子产品显现AI投资热潮推升价格的迹象。

• PPI中的资产管理和投资咨询价格预计环比上涨1.7%，带来3-4bp的上行风险。

• 温和的核心PCE预测降低了美联储9月加息的可能性。

• 野村维持美联储至2027年底不加息的预期。

• 预计未来核心PCE通胀将因工资增长放缓等因素逐渐减速。

关键展望

• 维持美联储至2027年底不加息的利率路径预期。

• 通胀面临的主要上行风险是AI投资热潮对消费电子产品价格造成的上涨压力。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的。