2026-09-09 · Citi · 公司/行业基本面

花旗北美另类能源设备与服务：WattsApp数据：夏末现实检验

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摘要

本篇为月度App数据跟踪，将12家光伏/储能公司的下载量更新至8月，为3Q PV与储能需求及市场份额趋势提供读数。 8月全球下载量环比下降约21%，主因欧洲环比下降约22%，欧盟下载环比、同比双降、弱于典型季节性；此前2Q曾受美伊冲突与区域电价高企提振，报告此前已提示3Q需求正常化风险，目前基本兑现，而美国下载环比增约4%。 ENPH美国下载环比+4%、欧洲环比-30%，降至2021年开始追踪以来的低位之一，反映2Q强劲后的需求转软及部分份额流失；但报告认为，因荷兰现以存量ENPH家庭的储能加装为主、且每位用户下载只计一次，ENPH实际sell-through可能好于下载数据。 GNRC数据显示其新推出的PWRcell产品采用极少。天然气方面，花旗大宗商品团队对TTF维持建设性，预测3Q26约€60/MWh、4Q26约€56/MWh，概率加权冬季价约€61/MWh低于当前近月约€73/MWh；10月库存预计约72%满（俄乌战争前需求口径约合85%），当前约€78/MWh仍远低于2022/23年逾€300/MWh的峰值。报告属数据跟踪性质，未给出评级或目标价变动。

主要观点

欧盟下载环比、同比双降，弱于典型季节性；2Q曾受美伊冲突与区域电价高企提振，报告此前已提示3Q需求正常化风险，目前基本兑现。

ENPH：8月美国下载环比+4%，欧洲环比-30%，欧盟下载降至2021年开始追踪以来的最低水平之一，反映需求转软与部分份额流失；公司2Q末交流中已提示区域需求放缓。

但ENPH实际sell-through可能跑赢数据：荷兰现主要是存量ENPH家庭的储能加装机会，此类用户通常在装PV时才下载Enlighten app，且每位用户下载在序列中只计一次。

SEDG：8月欧盟下载环比持平、跑赢整体走弱；欧盟份额升至8月约13%（7月约10%、2Q约12%）；德国下载环比+24%，荷兰仅约-2%（ENPH约-22%）。

SEDG 2026年（除1月外）欧盟份额持续超过ENPH，或受Nexis在德国、奥地利、瑞士推广支撑；分析师日预计将聚焦Nexis与欧盟份额。

欧洲天然气：花旗大宗商品团队对TTF维持建设性，预测3Q26约€60/MWh、4Q26约€56/MWh，驱动因素包括霍尔木兹海峡通行不确定性、冬季天气与中东LNG出口潜在中断。

概率加权冬季价约€61/MWh、低于当前近月约€73/MWh；库存或好于市场担忧——预计10月库存约72%满，按俄乌战争前需求口径约合85%满。

当前气价约€78/MWh，6月底以来大幅上行，但仍远低于2022/23年逾€300/MWh的峰值；冬季前欧洲补库是边际需求变化的观察因素。

GNRC：App数据显示其新推出的PWRcell产品采用极少。

图表覆盖美国与欧洲的分App 90天滚动下载及同比增速、分国家趋势（德国、荷兰专题）、ENPH/SEDG分国家表现、欧盟份额估算及美国市场份额。

方法论：汇总iOS与Android双端下载、每位用户只计一次；市场份额按区域下载量汇总计算、SEDG合计其两款app；Tesla因EV车主混入下载而不纳入追踪。

论述逻辑

2Q下载量受美伊冲突与区域电价高企提振 → 报告此前已提示3Q需求正常化与转弱风险 → 8月数据验证：全球12家公司下载环比约-21%、欧洲约-22%且同比亦降、弱于季节性，美国环比+4%相对稳健 → 欧洲内部份额分化：SEDG欧盟下载环比持平、份额升至约13%（德国+24%、荷兰-2%），ENPH欧洲下载环比-30%创2021年以来低位并流失份额 → 但荷兰以存量ENPH家庭储能加装为主、每用户只计一次，ENPH实际sell-through可能好于数据 → 边际变量为冬季前欧洲补库，花旗大宗团队认为库存好于表面担忧（10月约72%满、战前口径约85%）、当前€78/MWh仍远低于2022/23峰值逾€300/MWh → 结论：3Q欧洲PV/储能需求转弱、SEDG份额领先、GNRC新品PWRcell采用寥寥，构成夏末的现实检验。