华泰证券 宏观海外周报：名义增长高企推动美债利率再创新高

摘要

本周宏观经济数据显示美国增长动能依然强劲，亚特兰大联储GDPNow维持5.0%的预测，9月制造业PMI创5年新高。 政策层面，中美达成八点成果共识，包括300亿美元对等降税安排；联储官员普遍持鹰派立场，暗示年内需再次加息。 金融市场方面，美债收益率曲线走陡，2y和10y收益率分别上行5bp和16bp至4.81%和5.17%，美元指数上涨0.8%至101.0，美股三大股指均录得上涨。

主要观点

• 美国经济增长势头强劲，GDPNow预测三季度增速为5.0%

• 美国9月制造业PMI显著升温，创5年内新高

• 中美达成八点成果共识，包括300亿美元对等降税

• 联储官员鹰派表态，市场加息预期升温

• 美债收益率曲线走陡，长端利率上行明显

• 美国房地产市场偏弱，房贷利率上行

论述逻辑

• 美国经济硬数据（如PMI、GDPNow）表现强劲 -> 联储官员维持鹰派立场并暗示年内加息 -> 市场对加息预期升温 -> 美债收益率曲线走陡且长端利率上行 -> 美元走强，金融条件收紧。

关键展望

• 关注美国8月PCE数据

• 关注美国ISM制造业PMI

• 关注美国9月非农就业数据

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的

关键图表

图1. 图表 7: 分行业看，劳工、零售批发上行，工业和住房下行，家庭部门

图2. 图表 14: WARN Notice 数据指示裁员人数下降

图3. 图表 16: Redbook 零售指数小幅下降至 8.2%

图4. 图表 18: 近期全球航班总数有所回升，符合季节性趋势

图5. 图表 20: 上周美国酒店入住率有所回升，略高于季节性趋势

图6. 图表 22: 截至 9 月 24 日，美国 30 年期固定利率房贷利率上升至

图7. 图表 31: 截至 9 月 25 日，波罗的海干散货指数上升至 3426

图8. 图表 34: 上周主要发达国家长债收益率除韩国外普遍上行

图9. 图表 37: 上周主要发达国家股票指数多数上涨

图10. 图表 42: 上周 COMEX 黄金期货下跌 2.3%至 4321.20 美元/盎司

图11. 图表 46: 上周高盛美国和欧元区金融条件均收紧

图12. 图表 52: 美银美林企业高收益债券利差较前一周小幅走阔