2026-07-01 · JPMorgan · 公司/行业基本面

摩根大通：电子元件行业：元件数据沉淀：2026年5月存储生产趋势；近线HDD和企业数据中心SSD容量增长持续

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原标题：J.P. Morgan-Electronic Component Sector：Component Data Deposition： Storage production trends in May 2026； nearline HDD and enterprise data center SSD capacity growth continues

摘要

摩根大通基于TSR数据分析了2026年5月HDD和SSD出货数据。HDD产量环比微增，近线HDD容量产出环比增长5%，同比增长31%。企业数据中心SSD容量产出同比增长139%，环比增长10%。TDK被列为HDD电子元件制造商中的首选股，因其市场份额有望在自产制造商抑制产能扩张并转向HAMR的背景下继续上升。短期投资者可基于与村田制作所和太阳诱电等MLCC股票的对比做空TDK，但其中长期盈利增长故事不变。报告还提供了覆盖公司的估值和股价表现图表。

主要观点

2026年5月HDD产量为1130万块，同比增长7%，环比增长1%；其中近线HDD为710万块，同比增长15%，环比增长4%。
HDD容量产出为176.0EB，同比增长29%，环比增长4%；近线HDD容量产出为162.4EB，同比增长31%，环比增长5%。
近线HDD中，24TB、28TB、30TB和32TB及以上型号需求持续强劲。
2026年5月SSD产量为2960万块，同比下降1%，环比增长1%；企业数据中心SSD为580万块，同比增长46%，环比增长3%。
SSD容量产出为60.1EB，同比增长69%，环比增长7%；企业数据中心SSD容量产出为41.4EB，同比增长139%，环比增长10%。
企业数据中心SSD平均每块容量达7.1TB，同比增长64%，环比增长7%。
TSR指出，61.44TB、122.88TB和245.76TB SSD需求空前，且QLC设计（1Tb或2Tb）在高端容量中日益普遍。
2026年5月，企业HDD、近线HDD和企业数据中心SSD总产量为1310万块，同比增长25%，环比增长3%；总容量产出为204.1EB，同比增长44%，环比增长6%。
SSD在总容量中的份额从2025年5月的12.2%升至2026年5月的20.3%（2026年4月为19.5%）。
TDK是摩根大通在HDD电子元件制造商中的首选股，因自产制造商抑制HDD磁头产能扩张并转向HAMR，TDK市场份额有望继续上升。
短期投资者可基于与村田制作所和太阳诱电等MLCC股票的对比做空TDK，但其中长期盈利增长故事不变，预计从FY2027起盈利动能改善。

论述逻辑

报告从TSR的2026年5月HDD和SSD出货数据出发，观察到HDD产量温和上升、近线HDD容量持续强劲增长，以及企业数据中心SSD容量高速增长。数据表明，超大规模云服务商及中小型云提供商对高容量存储需求旺盛，推动近线HDD和SSD向更高容量演进。基于此，报告认为HDD电子元件制造商中，TDK因自产制造商产能受限而受益，市场份额有望提升，但短期估值对比MLCC股票存在压力，中长期则看好其盈利增长。