银河证券 半导体行情周点评：节前情绪偏弱，行情聚焦细分小赛道

摘要

中国银河证券电子团队发布半导体行情周点评，维持行业“推荐”评级。 本周沪深300跌1.51%，电子行业跌1.67%，半导体板块跌1.53%，细分板块周涨幅排序为数字芯片设计＞半导体材料＞模拟芯片设计＞集成电路制造＞半导体设备＞集成电路封测，其中数字芯片设计涨0.76%、半导体材料涨0.1%，集成电路封测跌幅最大达5.95%。 催化层面，Meta个人AI智能体Muse走红、AMD拟提价、海光信息发布首款端侧轻量级CPU共同催化端侧芯片行情；9月15日以来DDR5价格处于加速上涨趋势，长鑫科技第五代工艺技术平台实现量产，国产存储芯片在消费电子领域加速获取份额。 功率半导体方面，德州仪器、瑞萨、安森美等大厂推动新一轮涨价；联电预告2027年晶圆代工价格调整的幅度和覆盖范围都将比2026年下半年更为显著，力积电报价预计大幅上调四成，全球成熟制程供需紧张利好华虹等国内代工厂。 京东方玻璃基封装载板中试线全流程打通，24层大尺寸样品完成厂内可靠性测试并送客户验证，目标2027Q1满足量产投资决策条件。 投资建议上，报告认为A股临近长假缺乏系统性行情，建议关注低拥挤度和三季度业绩拐点方向，即模拟芯片和功率半导体、半导体零部件、先进封装，关注思瑞浦、扬杰科技、长电科技、超纯应材等；风险为消费电子需求下滑、国际贸易及市场竞争加剧。

主要观点

• 本周沪深300跌1.51%，电子行业跌1.67%，半导体板块跌1.53%；细分板块周涨幅排序为数字芯片设计＞半导体材料＞模拟芯片设计＞集成电路制造＞半导体设备＞集成电路封测。

• 数字芯片设计板块本周涨0.76%，瑞芯微、炬芯科技、聚辰股份涨幅领先；Meta个人AI智能体Muse走红、AMD拟提价、海光信息发布首款端侧轻量级CPU共同催化端侧芯片行情。

• 存储芯片方面，9月15日以来DDR5价格加速上涨；长鑫科技第五代工艺技术平台实现量产，基于该平台的大容量LPDDR5X可用于中高端智能手机、便携消费电子，国产存储芯片在消费电子领域加速获取份额。

• 模拟芯片设计板块本周跌0.79%，分立器件板块跌4.4%，慧智微、博通集成涨幅领先；德州仪器、瑞萨、安森美等功率半导体大厂推动新一轮涨价，预计功率半导体将继续周期上行。

• 集成电路制造板块本周跌2.45%；联电预告将启动新一轮涨价，预计2027年晶圆代工价格调整的幅度和覆盖范围都将比2026年下半年更为显著，力积电报价预计将大幅上调四成，成熟制程供需紧张利好华虹等国内代工厂。

• 集成电路封测板块本周跌5.95%；京东方面向AI算力芯片的玻璃基封装载板中试线全流程打通，24层大尺寸样品完成厂内可靠性测试并送客户验证，IC封装对提升芯片性能的重要性提升。

• 半导体设备板块本周跌3.81%；AI带动存储扩产、国内晶圆厂资本开支上行及核心零部件国产替代仍支撑中期景气，短期重点关注订单和三季度业绩兑现，以及刻蚀、薄膜沉积、量测检测和核心零部件环节。

• 半导体材料本周涨0.1%，电子化学品板块跌0.65%，先导基电、中石科技、康强电子涨幅领先；GPU芯片功耗抬升和光模块升级需求打开TIM材料市场空间，且市场竞争格局良性。

• 投资建议：A股临近长假缺乏系统性行情，后续关注三季度基金对板块持仓数据变化，建议继续关注低拥挤度和三季度业绩拐点方向，例如模拟芯片和功率半导体、半导体零部件、先进封装等。

• 风险提示：消费电子需求下滑的风险、国际贸易风险、市场竞争加剧的风险。

论述逻辑

• 板块震荡回调（本周沪深300跌1.51%、半导体板块跌1.53%）→ 但产业端涨价与AI催化密集出现：Meta Muse走红、AMD拟提价、海光信息发布端侧轻量级CPU催化端侧芯片行情，9月15日以来DDR5加速上涨且长鑫科技五代平台量产，德州仪器、瑞萨、安森美、联电、力积电相继释放涨价信号 → 涨价潮延续且联电预告2027年代工价格调整比2026年下半年更显著，全球成熟制程供需紧张利好华虹等国内代工厂，AI带动存储扩产、晶圆厂资本开支上行与零部件国产替代支撑设备中期景气 → 由于长假前缺乏系统性行情，策略上不追逐整体板块，转向低拥挤度和三季度业绩拐点的细分小赛道（模拟芯片和功率半导体、半导体零部件、先进封装），并维持行业“推荐”评级。

关键展望

• 联电预告将启动新一轮涨价，预计2027年晶圆代工价格调整的幅度和覆盖范围都将比2026年下半年更为显著；力积电报价预计将大幅上调四成，为上半年以来成熟制程涨价潮的延续。

• 京东方玻璃基封装载板24层大尺寸样品已送客户验证，目标2027Q1满足量产投资决策条件。

• 功率半导体预计将继续周期上行。

• 半导体设备短期重点关注订单和三季度业绩兑现；A股后续关注三季度基金对板块持仓数据变化。

• 风险提示：消费电子需求下滑的风险、国际贸易风险、市场竞争加剧的风险。

推荐标的

• 电子行业评级为“推荐”（维持评级），评级标准为报告发布日后6到12个月行业指数相对沪深300涨幅10%以上。

• 建议关注思瑞浦、扬杰科技、长电科技、超纯应材等，对应低拥挤度和三季度业绩拐点方向（模拟芯片和功率半导体、半导体零部件、先进封装）；报告未给出个股评级与目标价。