2026-07-01 · UBS · 其他

瑞银：iPhone购买意愿调查——美国与欧洲上升，中国下降

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原标题：UBS Evidence Lab Inside: iPhone purchase intent mixed as the US and Europe rise but China falls

摘要

瑞银Evidence Lab调查显示，美国12个月iPhone购买意愿同比上升约300个基点至约20%，而中国同比下降约100个基点至约15%。英国（同比+600个基点）和德国（同比+400个基点）显著增长，日本增幅较小（同比+100个基点）。iPhone平均机龄小幅下降至约22.9个月（环比-0.8个月），但仍接近调查高点。Apple Intelligence对升级的推动作用减弱，表示会因AI功能提前升级的受访者比例环比下降500个基点至约24%，而表示无影响的受访者比例上升300个基点至约31%。对苹果折叠屏的“净兴趣”环比下降100个基点至约39%，但相对于普通折叠智能手机的偏好差距扩大约600个基点至约48%。瑞银维持中性评级，目标价296美元，基于30倍CY27每股收益预期9.86美元。

主要观点

美国12个月iPhone购买意愿同比上升约300个基点至约20%，中国下降约100个基点至约15%。
英国购买意愿同比上升约600个基点，德国上升约400个基点，日本上升约100个基点。
iPhone平均机龄降至约22.9个月（环比-0.8个月），但仍接近调查高点。
表示会因Apple Intelligence升级的受访者比例环比下降500个基点至约24%，表示无影响的上升300个基点至约31%。
对苹果折叠屏的“净兴趣”环比下降100个基点至约39%，但相对于普通折叠智能手机的偏好差距扩大约600个基点至约48%。
对普通折叠智能手机的“净兴趣”环比下降600个基点至-8%。
中国对苹果折叠屏的“净兴趣”最高，约63%（环比-500个基点），美国约36%（环比-200个基点），英国约24%（环比-500个基点），德国约17%（环比+600个基点），日本约36%（环比+100个基点）。
受访者不购买折叠设备的前五大原因：屏幕折痕（约36%）、不需要大屏（约31%）、耐用性担忧（约30%）、价格（约30%）。
瑞银估计FY26 iPhone销量261.6百万部（同比+15.7%），收入2516亿美元，Sept-26季度收入560亿美元、销量5510万部。
苹果当前估值约31倍NTM市盈率，与三年均值持平，较一年均值折价1倍，较标普500溢价50%。

论述逻辑

瑞银Evidence Lab调查显示美国、英国、德国iPhone购买意愿上升，但中国下降，表明全球需求分化。Apple Intelligence对升级的推动作用减弱，而折叠屏iPhone的偏好差距扩大，表明折叠屏可能成为更重要的升级驱动力。瑞银据此维持中性评级，认为当前估值已反映近期需求改善和AI期权，但价格上升和产品路线图不确定性构成压力。

关键展望

苹果预计在9月年度活动上发布折叠屏iPhone。
瑞银估计折叠屏初期增量销量可达约500万部（约2%上行空间），但未考虑预期涨价可能带来的需求破坏。
瑞银Sept-26季度和FY26 iPhone预测不变：收入560亿美元/销量5510万部（共识553亿美元/5790万部）和2516亿美元/2.616亿部（共识2508亿美元/2.577亿部）。
目标价296美元基于30倍CY27每股收益预期9.86美元。