高盛 美的集团（000333）26年第二季度财报回顾：符合预期，业绩具韧性且营业利润更强，预计26年下半年增长加速；买入

摘要

美的集团2026年第二季度业绩表现符合预期，且在行业背景疲软的情况下展现出较强韧性。 公司二季度实现营收1290亿元，同比增长4.5%；净利润140亿元，同比增长1.3%。 得益于制造与运营效率的提升，公司二季度营业利润同比增长9%，增速超过营收增速。 高盛预计，随着基本面强劲与基数效应减弱，公司下半年营收与利润增长将加速，并上调了2026-2028年每股收益（EPS）预测，主要受长鑫存储（CXMT）投资收益提振。

主要观点

• 二季度营收与净利润表现符合预期，且营业利润增长强劲

• 营业利润增速超过营收增速，体现了运营效率的提升

• 现金流表现强劲，体现了产业链议价能力

• 海外业务增长亮眼，特别是欧洲市场

• 2B业务中智能建筑业务表现突出

• 公司拟派发中期股息，为覆盖范围内唯一派发中期股息的白电企业

论述逻辑

• 美的集团通过制造优势、全价格带产品布局及高效渠道策略巩固国内市场地位，同时通过海外品牌扩张和2B业务（如智能建筑、自动化）驱动长期增长。尽管面临成本压力，公司通过运营效率提升和价格调整维持了利润率韧性。预计2026年下半年，随着基数效应减弱及长鑫存储投资收益的确认，公司营收与利润增长将加速，从而支撑EPS预测的上调及目标价的提升。

关键展望

• 预计2026年下半年营收与利润增长将加速

• 预计2026年第三季度将确认约200亿元的长鑫存储投资收益

• 上调2026-2028年EPS预测2%-35%

推荐标的

• 美的集团（000333.SZ / 0300.HK）：买入评级，目标价上调至103元人民币/119港元