中信期货 能源化工（LPG）周报长假归来美伊局势继续僵持，盘面上涨修复基差

摘要

本报告分析了长假后LPG市场动态，指出美伊谈判僵持支撑国际市场偏紧格局。 国内方面，受原料供应不足及成品油出口政策影响，炼厂开工下行导致LPG外放减少，支撑现货价格高位。 尽管进口增量与PDH开工下行导致港口库存停止去化，但市场供需偏紧态势未改。 主力合约价格较9月24日上涨11.1%，基差修复明显，短期行情预计维持震荡。

主要观点

• 国内炼厂开工率下行，导致LPG外放减少。

• LPG主力合约价格上涨，基差修复。

• 国际LPG供需保持偏紧状态。

• PDH装置开工率有所回升，但利润仍处于低位。

• 港口库存停止持续去化。

• 国际油价及相关产品价格上涨。

论述逻辑

• 美伊局势僵持（地缘风险） -> 国际供需偏紧 -> 国内炼厂开工下行导致供应减少 -> 现货价格高位支撑 -> 盘面共振上涨修复基差。

关键展望

• 短期行情预计维持震荡。

• 风险因素包括美伊冲突反复及油价大幅波动。

推荐标的

• 报告未明确给出具体推荐标的。

关键图表

图1. Li 现货 价差 : 山东 价格 维持 偏 强

图2. 炼 厂 开工 : 近期 炼 厂 开工 边际 下 行 ， 关 注 原料 供应 问题

图3. 商品 量 : 工业 气 外 放 继续 减 量 ， 民 用 气 外 放 增多

图4. PDH: 利润 仍 处 于 较 差 水 平

图5. i 汽油 ; 产量 保持 在 今年 低位 水 平 ， 关 注 出 口 政策 变化 影响

图6. 汽油 : 汽油 与 调 油料 价格 维持 高 位

图7. FEI-Brent M1价差（美元/桶）与NWE-Brent M1裂解价差（美元/桶）

图8. a FEI: 近期 现货 升水 震荡 运行 ， 月 略 偏 强

图9. 发 运 〈 最 新 数据 统计 略 有 ) ;中 东 发 运 持续 提升

图10. 发 运 去 向 〈 最 新 数据 统计 略 有 滞后 ) :加 拿 大 向 中 国 发 运 平稳

图11. - 到 港 来 源 〈 最 新 数据 统计 略 有 滞后 ) : 中 国 到 港 中 东 货 偏 少

图12. 美国 03 周 度 库存 〈 千 ) 美国 03 周 度 产量 〈 千 桶 /日 )