东莞证券 吴镇杰 行业研究 行业定期 汽车行业双周报（2026、4、27 2026、5、10）：汽车行业发布2026Q1财报

摘要

截至2026年5月8日，申万汽车板块近两周上涨4.43%，跑赢沪深300指数2.28个百分点。 原材料端，与5月1日相比，5月9日碳酸锂价格大幅上涨9.60%。 从2026年一季报来看，汽车板块整体呈营收稳健、利润承压、分化加剧特征，面临增收不增利挑战。 乘用车板块两极分化严重，商用车板块在海外高景气及国内以旧换新政策共振下强劲复苏，零部件龙头企业马太效应凸显。 政策与出口面上，今年前4个月我国电动汽车出口增长68.1%。 行业维持超配评级，中长期加速全球化产能出海与智能化技术壁垒进阶为核心主线，建议重点关注出海逻辑顺畅、产品结构优化的细分龙头。

主要观点

• 申万汽车板块近两周上涨4.43%，跑赢沪深300指数2.28个百分点，在申万31个行业中排名第12名。

• 原材料价格走势分化，碳酸锂价格较5月初大幅上涨9.60%。

• 汽车板块估值处于合理区间，剔除负值后整体PE（TTM）为27.61倍。

• 2026Q1汽车板块面临增收不增利挑战，乘用车两极分化严重，商用车强劲复苏。

• 零部件龙头马太效应凸显，利润逆势跑赢营收。

• 我国汽车出口延续高景气，今年前4个月电动汽车出口增长68.1%。

• 多地出台汽车产业支持政策，辽宁计划到2028年底全省甲醇汽车生产规模达5万辆以上。

• 企业动态活跃，小鹏第二代VLA智能辅助驾驶里程占比突破50%，小米新一代SU7锁单超8万台。

论述逻辑

• 受国内车市持续激烈价格战及阶段性汇兑损益影响，汽车板块整体面临较大的增收不增利挑战，导致细分板块业绩分化加剧。

• 分化格局下，乘用车头部车企依靠规模效应保持韧性，商用车受海外高景气及以旧换新政策共振复苏，零部件龙头企业凭借全球化和高附加值产品实现利润跑赢营收。

• 随着行业反内卷共识及以旧换新政策发力，内需景气度有望边际改善，进而推导出加速全球化出海和智能化进阶是穿越价格战的核心主线。

关键展望

• 行业反内卷共识逐步落地及以旧换新等政策发力，内需景气度有望边际改善。

• 中长期维度，加速全球化产能出海与智能化技术壁垒进阶是产业链核心主线。

推荐标的

• 建议关注积极拓展海外市场的整车厂比亚迪（002594），26Q1营收1502.25亿元，同比下降11.82%。

• 建议关注高端乘用车整车厂赛力斯（601127），26Q1营收257.5亿元，同比增长34.5%。

• 建议关注智能驾驶产业链标的福耀玻璃（600660），26Q1营收104.13亿元。

• 建议关注智能驾驶产业链标的均胜电子（600699），26Q1营收155.60亿元，同比增长6.75%。

• 建议关注新能源公交以旧换新受益标的宇通客车（600066），26Q1营收59.09亿元。