马婷婷 许淼 行业研究 行业动态 银行面面观系列报告之三：手续费收入：轻资本布局再发力

摘要

本报告复盘A股上市银行手续费及佣金净收入变化，并拆解五大中收业务驱动因素。 2025年上市银行中收回暖明显，同比+6.1%，占营收比重同比提升0.57pc至12.7%，成为营收改善的重要支撑。 从各类银行来看，股份行中收占比最高达15.3%，其中招商银行以22.3%的中收占比位居行业第一。 在五大中收业务板块中，银行卡业务略显承压，25年发卡量同比+3.1%但支付金额同比-2.9%。 财富管理则成为新增长极，26年6月末理财产品规模达31.5万亿元，同比增长4.1%。 在结算清算与托管业务方面，26H1基金托管规模达到39.7万亿元，同比增长15.3%。 债券承销业务则呈现头部集中格局，25年中行、工行、建行市场份额分别为10.6%/10.4%/9.5%。 报告认为降费影响将逐步消退，伴随财富管理等业务扩张，中收增长确定性有望提升。

主要观点

• 中收业务显著修复，成为营收改善支撑。

• 股份制银行中间业务收入占比居首。

• 中收结构因客群不同而存在差异。

• 银行卡交易规模与费率承压。

• 招行财富管理代销业务高度集中于理财、基金和保险。

• 头部理财子公司规模优势显著。

• 非货币基金保有规模呈现同业分化。

• 基金托管业务规模实现较快增长。

• 债券承销市场头部集中度较高。

论述逻辑

• 宏观与市场回暖：资本市场回暖带动居民财富管理需求复苏，推动上市银行手续费及佣金净收入回升，占营收比重提升。

• 业务结构分化：由于客户基础不同，不同类型银行中收结构差异明显。股份行依赖零售与银行卡，城农商行集中于代理业务。

• 趋势展望：随着降费让利政策影响逐步消退以及财富管理业务规模的持续扩张，银行轻资本收入增长的确定性提升。

关键展望

• 中小银行存量理财业务面临清理大限，无理财子公司牌照的银行未来竞争将受限。

• 财富管理有望成为银行手续费及佣金收入修复的重要支撑。

• 报告给予商业银行行业“增持”评级。

• 风险提示：宏观经济恢复不及预期；资本市场波动加剧；监管及收费政策变化。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的，给予商业银行行业“增持”评级。