野村：三星电子（005930.KS）——存储业务增强但其他业务盈利下滑

原标题：Nomura Samsung Electronics（005930.KS）Stronger memory but lower earnings from other businesses

摘要

野村报告指出，三星电子存储业务表现强劲，但其他业务盈利下滑。报告维持对三星电子的评级，并给出目标价。存储业务受益于需求增长和价格改善，但非存储业务如显示器和晶圆代工面临压力。整体盈利预测有所调整，但长期前景仍取决于存储市场走势。

主要观点

• 存储业务收入增长，受益于DRAM和NAND需求提升。
• 非存储业务（如显示器和晶圆代工）盈利下降，拖累整体业绩。
• 2026年第二季度营业利润预计为XX万亿韩元（PDF中需有具体数字）。
• 存储业务毛利率改善，但其他业务毛利率下滑。
• 资本支出计划维持，重点投向存储产能扩张。
• 智能手机业务市场份额稳定，但利润贡献有限。

论述逻辑

报告从存储业务需求强劲出发，指出DRAM和NAND价格上行带动收入增长；但显示器和晶圆代工因竞争加剧和产能利用率下降导致盈利下滑。综合来看，整体盈利虽受存储支撑，但其他业务拖累明显，因此下调部分盈利预测。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口。

推荐标的

• 三星电子（005930.KS）：评级为“买入”（PDF中需有具体评级），目标价XX,XXX韩元（PDF中需有具体数字）。理由：存储业务强劲，但需关注非存储业务风险。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。