2026-09-14 · 中国银河证券 · 宏观策略

银河证券资本市场周报(2026年第25期)：“十五五”资本市场：提高综合实力与国际竞争力

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摘要

本周焦点是9月10日国新办发布会披露的资本市场“十五五”规划：总目标为打造“安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性”的资本市场，力争到2030年资本市场建立40周年之际基本形成高质量发展新格局，综合实力与国际竞争力明显提高；八项重点任务从市场规模、功能建设、制度环境、金融国际影响力四个方面服务总目标，“提高制度包容性、适应性”被置于首位，四个“更大力度”分别指向激发市场活力、夯实稳的基础、提升监管效能、加强法治保障。资金面上，今年以来社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超6000亿元，持有A股流通市值较2025年底增长12.5%。政策动态方面，证监会修订《期货公司监督管理办法》，按业务类型设置1亿至10亿元差异化注册资本门槛并明确“一参一控”；上交所拟推动REITs与人民币股票交易柜台纳入互联互通；河南稳地产十五条支持保障房和商业地产发行REITs。美伊冲突及霍尔木兹海峡、红海航运风险升级推升布伦特原油一度至约110美元/桶、全周累涨8.84%至104.32美元/桶，叠加美国8月CPI环比0.4%高于前值强化美联储加息预期，美债10Y收益率上行18BP至4.96%，德国、英国分别上行16BP和27.37BP，日本上行7.7BP至2.99%，中国10Y仅上行0.47BP至1.685%与海外分化。外汇方面韩元、日元受韩国出口结汇与日本央行9月17—18日加息预期支撑延续升势，伦敦金现周跌1.87%。风险提示为政策理解不到位风险与地缘冲突不确定性风险。

主要观点

“十五五”资本市场总目标：打造“安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”，力争到2030年资本市场建立40周年之际，高质量发展新格局基本形成，综合实力与国际竞争力明显提高。

八项重点任务分别从市场规模、功能建设、制度环境以及金融国际影响力四个方面服务总体目标，其中“进一步提高资本市场制度包容性、适应性”被置于八项任务之首，与金融支持新质生产力发展的时代使命高度呼应。

更大力度激发市场活力：证监会首次提出“努力将A股市场打造为境内优质企业上市首选地”；2025年科创债发行规模达2.28万亿元、同比增长86.36%，今年以来沪深两市IPO平均审核周期缩短至6个月左右，部分优质公司再融资审核不到1个月。

并购重组方面，2024年9月“并购六条”政策出台以来市场活跃度明显回升，横向整合和垂直整合类并购明显增加，报告认为后续或将进一步拓宽并购重组适用场景，优化估值定价、支付工具和审核机制。

更大力度夯实稳的基础：稳市机制“长效化”、资金来源“多元化”，今年以来社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超过6000亿元，持有A股流通市值较2025年底增长12.5%；央行支持资本市场的货币政策工具将健全长效机制、丰富政策工具箱。

更大力度提升监管效能：促进人工智能在资本市场规范应用、推进监管数智化转型，加强量化交易等新型业务监管；与美股相比，A股退市率和退市数量仍有提升空间，退市机制和常态化出清机制有望继续完善。

更大力度加强法治保障：《证券公司监管条例》修订有望于近期出台，券商机构需重点关注条例在资本约束、公司治理、业务规范等方面的具体安排，及其对不同类型券商业务模式、资本使用效率和行业竞争格局的影响。

9月11日证监会修订《期货公司监督管理办法》：将业务分为基础类和交易类并差异化设置准入门槛——经纪业务最低注册资本1亿元、两种基础类2亿元、一种交易类5亿元、两种及以上交易类10亿元；明确“一参一控”，资管募集资金净规模不得超过期货和衍生品类资管的五倍以提高“含期量”。

内地与香港互联互通持续深化：上交所将推动REITs产品纳入互联互通并积极推动人民币股票交易柜台纳入互联互通机制；香港证监会将推动政府债券发行常态化，并研究分阶段为债券回购引入中央对手方结算以提升债市流动性。

油价走高叠加通胀压力：美伊冲突及霍尔木兹海峡、红海航运风险升级，布伦特原油一度升至约110美元/桶、全周上涨8.84%至104.32美元/桶；美国8月CPI环比增加0.4%高于前值，美债10Y收益率上行18BP至4.96%，德国、英国分别上行16BP和27.37BP至3.56%和5.35%，日本上行7.7BP至2.99%，中国10Y仅上行0.47BP至1.685%。

外汇与商品：韩元、日元延续升势，美元兑韩元、日元分别下跌1.57%、1.53%，美元兑人民币小幅下跌0.08%；伦敦金现周跌1.87%，美联储9月加息预期升温推升持有黄金的机会成本压制金价。

论述逻辑

9月10日国新办发布会明确“十五五”资本市场总目标与2030年（资本市场建立40周年）时间节点 → 报告构建市场规模、功能建设、制度环境、金融国际影响力四维竞争力评估框架，将八项重点任务对应归位到四个方面 → 再以四个“更大力度”展开落实路径：增活力（A股上市首选地、上市标准多元化、再融资与并购重组制度优化）、稳市场（“长钱长投”机制+央行政策工具长效化）、强监管（AI数智化转型+全链条监管与退市出清）、固法治（《证券公司监管条例》临近出台）→ 当周政策动态（期货公司监管办法修订、互联互通扩容至REITs与人民币柜台、城市更新投融资机制、河南稳地产REITs）印证改革推进节奏 → 行情端，美伊冲突与航运风险推升油价（布伦特周涨8.84%至104.32美元/桶）→ 通胀与美欧加息预期升温压制全球风险资产 → 全球股市承压分化、海外长端国债收益率大幅上行 → 中国10Y利率低位稳定、人民币总体平稳与海外形成分化 → 报告最后提示政策理解不到位与地缘冲突不确定性两大风险。