2026-09-16 · 华龙证券 · 宏观策略

华龙证券 A股市场2026年半年报综述：聚焦成长及供需优化方向

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摘要

华龙证券策略团队对A股2026年半年报进行系统梳理，核心结论是Q2全A盈利增速延续上行、多数细分行业盈利转正，配置上聚焦成长及供需优化方向。盈利端，2026年Q2万得全A归母净利润累计同比增长15.98%（前值6.89%），单季度同比增长24.96%；风格上成长类累计增速达57.02%、单季度64.98%，居各风格之首，宽基指数中创业板指、科创50增速靠前。行业端，信息技术、材料累计增速领先，非银金融单季度同比大增135.41%，基础化工、有色金属、电子、商贸零售、电力设备、国防军工、计算机、非银金融、石油石化等细分行业增速居前，而农林牧渔、钢铁、家用电器、食品饮料、汽车等12个行业盈利为负。宏观端，1-7月装备制造业、高技术制造业增加值分别增长9.7%、13.8%，1-8月货物贸易进出口总值34.78万亿元、同比增速上行至17.6%，8月制造业PMI回升至49.8%、新订单指数上升2.1个百分点至50.6%，1-7月工业企业利润同比增长17.6%，报告据此判断三季度上市公司盈利预期有望保持平稳增长。投资建议沿三条主线展开：科技与先进制造（电子、通信、计算机、电力设备）、政策推动的供需优化方向（家用电器、汽车、医疗器械、基础化工、有色金属）、十五五规划主题（具身智能、商业航天等），并提示经济、行业、汇率、数据、贸易保护主义、全球流动性及黑天鹅事件等风险。

主要观点

2026年Q2全A盈利增速延续上行：万得全A归母净利润累计同比增长15.98%（前值6.89%），万得全A（除金融、石油石化）累计同比增长14.65%（前值11.60%）

Q2全A单季度盈利增速明显抬升：全A单季度归母净利润同比增长24.96%（前值6.89%），其中非银金融单季度同比增长135.41%（前值-1.53%），银行增长2.92%（前值3.00%）

宽基指数盈利增速多数上行：累计增速靠前为创业板指数、科创50指数，单季度靠前为科创50、创业板指数、深证成指，科创50较Q1增速收窄但仍维持较高增速

成长风格盈利领先：Q2金融、周期、成长风格累计同比增速分别为17.92%、25.80%、57.02%（前值2.06%、17.38%、45.88%）；单季度成长、金融、周期分别增长64.98%、34.70%、34.29%；消费、稳定风格为负且降幅扩大

一级行业中信息技术、材料盈利增速领先：能源、材料、金融、信息技术、房地产累计增速较高，且为正增长并上升；可选消费、日常消费、通讯服务、公用事业盈利为负

细分行业多数盈利正增长：基础化工、有色金属、电子、商贸零售、电力设备、国防军工、计算机、非银金融、石油石化等增速较高；农林牧渔、钢铁、家用电器、食品饮料、纺织服饰、轻工制造、公用事业、社会服务、综合、建筑材料、建筑装饰、汽车等盈利为负

盈利质量改善面较广：16个行业营收增速上升或下行收窄，20个行业毛利率上升或下行收窄，20个行业单季ROE上升；多数行业Q2平均ROE仍处历史较低分位，有色金属、电子、商贸零售、综合、非银金融分位相对较高

经济向新向优：1-7月装备制造业、高技术制造业增加值分别增长9.7%、13.8%；1-8月货物贸易进出口总值34.78万亿元、同比增速上行至17.6%，较前7个月加快0.3个百分点

制造业景气回升、工业利润具韧性：8月制造业PMI为49.8%、比上月上升0.6个百分点，新订单指数升至50.6%、上升2.1个百分点，供需关系呈现改善；1-7月工业企业利润同比增长17.6%

Q2单季度盈利较快方向集中于上游资源（煤炭、石油石化、有色金属）、中游制造（电力设备、基础化工）、可选消费（美容护理）、必选消费（商贸零售）、TMT（计算机、电子、传媒）、金融地产（非银金融、房地产）、公共服务（环保）

投资建议三条主线：一是科技与先进制造，关注电子、通信、计算机、电力设备；二是政策推动供需优化，关注家用电器、汽车、医疗器械、基础化工、有色金属；三是主题关注十五五规划、具身智能、商业航天

论述逻辑

半年报披露完毕 → 全A累计（15.98%）与单季度（24.96%）盈利增速双双上行，成长、金融、周期风格及信息技术、材料、非银金融等行业增速领先 → 细分行业多数盈利转正，且营收（16个行业）、毛利率（20个行业）、单季ROE（20个行业）改善面较广，验证盈利修复的广度与质量 → 宏观端装备制造业（9.7%）与高技术制造业（13.8%）增加值高增、8月PMI回升至49.8%且新订单指数升至50.6%显示供需改善、1-7月工业企业利润增长17.6% → 报告据此判断三季度上市公司盈利预期有望保持平稳增长，成长方向基本面偏强、景气有望延续 → 由此落地三条配置主线：科技与先进制造、政策推动的供需优化方向、十五五规划相关主题（具身智能、商业航天）。