2026-08-24 · JPMorgan · Flow / Positioning

摩根大通 CLO周报：26年至今发行套餐

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摘要

上周全球CLO共计完成20笔定价，规模达91亿美元，其中美国新发8笔共38亿美元、再融资/重置/再发行9笔共39亿美元，欧洲新发2笔共9亿欧元、再融资等1笔共5亿欧元。资金流向方面，上周美国CLO ETF实现7.07亿美元资金净流入，使得其资产管理总规模增至620亿美元，占美国CLO市场规模的4.9%，较去年同期的435亿美元增加185亿美元。年初至今，美国CLO总发行额为2980.0亿美元，较去年同期的3396.0亿美元同比下降12%；欧洲CLO总发行额达791亿欧元，较去年同期的706亿欧元同比增长12%。套利方面，基于摩根大通BB/B级贷款指数利差减去CLO加权平均债务利差计算，美国BSL CLO套利空间为115bp，较前一周收窄1bp；欧洲CLO套利空间为173bp，较前一周持平。二级与一级利差方面，美国与欧洲各层级表现分化，美国二级AAA至A级持平而BBB至B级收窄，欧洲二级AAA至BB级持平而单B级收窄。

主要观点

上周美国CLO ETF录得7.07亿美元资金净流入，总AUM达到620亿美元的新高水平，占美国CLO市场规模的4.9%。

全球CLO上周共定价20只总额91亿美元，包括美国新发38亿美元、美国再融资等39亿美元、欧洲新发9亿欧元与再融资等5亿欧元。

8月至今美国CLO发行总额为285亿美元，欧洲CLO为88亿欧元；7月全月美国与欧洲分别完成454亿美元和145亿欧元定价。

年初至今美国CLO总发行额为2980.0亿美元同比下降12%，而欧洲CLO发行额达791亿欧元同比增长12%。

美国私募信贷与中端市场（PC/MM）CLO年初至今总发行额达508亿美元同比下降27%，新发占美国新发总量的19%。

美国BSL CLO套利空间降至115bp，主因CLO债务利差走阔1bp且底层贷款利差收窄1bp。

欧洲CLO套利空间维持在173bp不变，CLO债务利差持平且贷款利差走阔1bp。

利差表现方面，美国二级AAA至A级持平、BBB至B级收窄；欧洲二级AAA至BB级持平、单B级收窄10bp。

论述逻辑

报告通过追踪美国CLO ETF单周7.07亿美元净流入及规模同比增至620亿美元，论证买方终端配置资金维持充裕；随后结合一二级供给数据指出，2026年初至今美国发行量同比减少12%至2980亿美元，而欧洲同比增长12%至791亿欧元，反映出美欧供给端的分化格局；最后对比底层贷款与CLO各层债务利差计算套利，得出美国套利空间周度转弱至115bp、欧洲持平在173bp的定价与成本结论。