中邮证券 传媒行业：《影之刃零》发售在即，关注本土3A游戏发展机遇

摘要

本报告点评了国产武侠动作游戏《影之刃零》的商业化进展及其对游戏行业的带动作用。 该游戏将于2026年10月29日发售，预售表现亮眼，是继《黑神话：悟空》后国内第二款获批版号的买断制单机3A游戏。 报告指出，国产精品供给扩容正推动主机游戏市场加速增长，2025年国内主机游戏市场收入同比增长86.33%。 同时，本土游戏厂商在海外市场的研发与运营能力持续提升，有望将手游出海的成功经验迁移至3A产品，打开全球高端游戏市场空间。

主要观点

• 《影之刃零》将于2026年10月29日正式发售，预售热度高。

• 国产主机游戏市场增速显著高于整体游戏市场。

• 国产3A游戏供给持续扩容，多款高规格产品在研。

• 中国出海移动游戏收入增长强劲，头部产品表现优异。

• 本土厂商在海外市场具备较强的长线运营能力。

论述逻辑

• 优质内容供给（如《影之刃零》） -> 培育主机用户及买断制习惯 -> 推动主机游戏市场扩容 -> 厂商研发与运营能力迁移 -> 复制手游出海成功路径 -> 打开全球高端游戏市场空间。

关键展望

• 行业未来验证点在于国产3A产品的研发进度、上线表现以及主机游戏用户的付费意愿。

推荐标的

• 建议关注具备高品质单机及主机游戏研发、发行能力的内容厂商。

• 建议关注布局游戏世界模型及AI游戏开发工具的技术型公司。